[棉花] 储备棉投放不给力 资金流动性充裕（201606）

l  观点：

    近日郑棉强势运行，突破万四关口，6月29日强势涨停。我们认为，相关部门控制储备棉投放节奏是棉价走强的主导因素，棉花流通资源紧平衡，人民币汇率贬值预期，外加资金流动性充裕是郑棉近期走强的主要推动因素。

    对于后期价格走势，我们认为：

    长期来看，郑棉价格处于历史较低水平，全球棉花库存压力逐步缓解，棉花最差的时期已经过去，长线看涨。

    中期来看，新棉集中上市在国庆前后，2016/17年度中国范围外国际市场供求偏宽松，全球范围棉花价格开启上涨模式的持续性存疑。如果国内新棉收购价格过高，棉花流通企业将面临巨大的价格下跌风险。我们认为，新棉上市前，郑棉价格将呈现“倒V”型走势。