地方债开闸、非标谢幕中国债市即将迎来大繁荣？

期宝 · 发表于 2014-5-21 22:29:05

地方自主发债酝酿多时，如今一朝开闸，正遇上了一个相当好的时机：在127号文严格限制非标之际，银行再度青睐配置债券。中国债券市场是否即将迎来大繁荣？
5月16日，一行三会和外管局发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，即“127号文”，意在进一步规范同业业务。长时间来，地方融资平台、房地产都是非标等影子银行业务的主要融资方。
如今五部委联合出手，基本堵死了所有可利用同业业务做非标的途径。但有堵也得有疏，关掉非标的大门，央行也给同业留了一扇窗。市场认为，127号文会促使银行再度青睐债券。
中信证券固定收益研究主管邓海清提到：
在同业、非标进行整顿之后，商业银行将有动力投资标准化产品，直接融资比重将得到提高。
本届政府将实施价格型宽松+发展直接融资，只有这样才符合利率市场化的要求。
在限制高融资成本行业融资的同时，必然降低全社会整体利率水平；与此同时，对其他实体经济采用市场化的方式优胜劣汰，而只有直接融资才能实现这一功能。

债市引来了活水，另一大发债主体——地方政府即将入场。
21日，财政部下发通知称，经国务院批准，2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。
其实中国从2011年就开始试点地方政府自行发债，但是还本付息仍由财政部代办，且额度有限制，地方政府只是组织发行而已，因此当前的地方债实际上还是隐含了国家信用。
为绕过这一限制，地方政府通过“地方融资平台”发债或者贷款来获得资金。但随着地方债务急速膨胀，监管层开始控制信贷资金流向这些平台，地方政府便转向了高利息、期限短的影子银行。
地方政府自主发债则是“开明渠、堵暗道”的最优方式。
招行总行金融市场部高级分析师刘东亮在报告中称，该办法意义重大，可降低地方政府的融资成本，强化地方政府对债务的自我约束，倒逼地方政府预算信息公开，此外，可能还会利于城投债的表现。
在市场化改革的推动下，未来更多省市陆续加入自主发债甚至试点全面铺开将是大方向。
随着银行从非标离场、转向标准化产品，地方政府加入债券发行的行列，债市或将迎来大牛市。

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