[分析师：期权] 期权垂直价差策略

随着期权投教工作的深入开展，期权的一些基本知识和简单的策略渐渐被投资者所了解。而作为期权入门时都会学到的简单策略-----垂直价差策略以其构造简单、风险与收益都有限的特点被人们所熟知。垂直价差策略不仅在期权交易中经常被中小投资者使用到，也是捕捉市场无风险套利机会常用的策略，同时在做市商持仓风险管理中也有一定作用。本文在简单介绍垂直价差策略的基础上深入探讨垂直价差的特点和使用的场景，最后介绍了在做市商风险管理中垂直价差的用处。

垂直价差是由两个相同类型的期权组成价差组合，除了行权价格不同外其他的都相同。垂直价差组合可以分为牛市看涨价差和熊市看涨价差组合，而这两种价差组合都可以由看涨期权或看跌期权组成。下面表格中显示的就是四种不同垂直价差的构成方式。

从表中可以看出构造垂直价差的一个特点：当买入低行权价格的期权同时卖出高行权价格的期权时即对市场看涨，即牛市价差；而买入高行权价格的期权同时卖出低行权价格的期权即对市场看跌，即熊市价差。无论对于看涨期权还是看跌期权，这个结论都是成立的。

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