供应充足 豆油继续下行

进入2015年，油脂市场延续去年的下跌行情。BMD棕榈油(4656, -10.00, -0.21%)在马来西亚洪灾缓解之后开始回调，CBOT豆油(5352, -4.00, -0.07%)结束为期4个月的整理，向下突破区间下沿。目前市场关注焦点已经转移至南美大豆生长情况和收割进度方面，美国2014/2015年度大豆丰产已是事实，南美2014/2015年度大豆丰产也是大概率事件。国内方面，由于季节性因素和偏低的豆棕价差，棕榈油消费需求转移至豆油，而大豆集中大量的到港以及油厂高开工率保证了豆油的宽松供给。总体来说，国内豆油基本面偏空，期价将维持振荡下跌的趋势。

　　南美大豆丰产概率大

　　根据1月发布的美国农业部（USDA）供需报告，2014/2015年度美国大豆产量突破1亿元大关，为1.08亿吨。压榨量较去年增加125万吨至4844万吨，出口量较去年增加175万吨至5160万吨；由于供应增量大于需求增量，期末库存从2013/2014年度的250万吨增至1116万吨，至库存消费比升至11.19%。美国国内大豆供需状况较上一年度明显改善，供应宽松。从季节性来看，美豆出口已经接近尾声，出口需求对价格的支撑弱化。

　　USDA2月供需报告存在下调巴西大豆产量的可能，但与上年相比，巴西大豆仍然增产。美国农业部在1月供需报告中将巴西2014/2015年度大豆产量上调150万吨至9550万吨，较上年增产880万吨，供应压力陡增，巴西1月曾遭遇干燥炎热天气，部分机构开始下调对巴西大豆产量预估，USDA可能在2月报告中对产量进行调整，预计巴西大豆产量下调空间在50万—100万吨至9450万—9500万吨，巴西2014/2015年度大豆仍较上年增产，供需环境进一步宽松。