萨默斯：应对长期停滞，全球政府需协同作战

期宝 · 发表于 2014-4-8 22:11:20

各国财政部长和央行行长正在华盛顿参加每年举行两次的IMF会议。对于这次会议，美国前财长劳伦斯·萨默斯认为，此次会议的主题不再是后危机时代的“救火”，而是如何应对“长期停滞”。
IMF在最近发布的世界经济展望中提出了“长期停滞”假说，IMF认为发达国家经济增长将会长期低迷，实际利率将会长期维持在低位，通货膨胀率将会低于央行目标通胀率，甚至有进一步下跌的可能。新兴市场国家面临需求不足的困境，经济增长率会下降是必然结果，如果考虑到中国、巴西、南非、俄罗斯和土耳其面临的国内政治局势的挑战，情况可能会更糟。

面对需求的不足，各国的主要策略是货币宽松，此外各国央行还表示利率会在一定时期内维持在低位。虽然美联储开始收缩QE，但日本央行还在通过QE向经济注入大量的流动性，有关欧洲央行即将推出QE的讨论也不绝于耳。相比于19世纪30年代的经济大萧条时美联储收缩货币政策，现在的货币环境显然要比那个时候强很多。
当然，在当前利率已经非常低的情况下，期待削减利率能带来消费支出的大幅增长是不现实的。在利率已经非常低的情况下，再通过降低利率来引致出的消费对经济只能产生拉动作用，而不会放大总需求。我们不知道低利率到底能够对债务融资性消费产生多大的刺激，但低利率确实刺激了投资者通过承担更高的风险来获取高收益的行为，低利率也推高了资产价格，鼓励了金融投机行为。
在萨默斯看来，虽然低的不能再低的利率对经济的刺激作用有限，但低利率能够带来投资的增长，而投资往往会增加未来经济的增长潜力。在美国，低利率带来的基础设施投资的增长将会减轻未来几代人的负担，这不仅刺激了当下经济的增长，而且降低了老化设施越来越高的维护成本，巩固了未来经济增长的基础。
至于刚刚走出通缩的日本，在其经济增长的持续性还很不确定的时候就轻率的在4月1日提高增值税是很不明智的。一旦停滞和通缩重回日本经济，日本政府的债务偿付能力就会出现很大的问题。如果日本现在不通过财政和结构性改革来促进消费增长，而是非要等到观察到财政紧缩政策带来的后果之后才行动，未来可能会输得很惨。

欧洲已经从债务违约和货币贬值的悬崖边上走了回来，但是通缩和长期增长乏力的问题继续困扰着这片地球上最美丽的大陆。通过采取强有力的行动来重建银行体系，从而促进信用体系的高效运转是欧洲国家当下最重要的任务。另外，欧洲国家还需要进行结构性改革来重塑自身在国际市场上的竞争力。

新兴市场国家面临外国资本大量流出的问题，这可能会使这些国家的经常账户不平衡问题加剧（净出口增加），发达国家显然不会眼睁睁的看着自己的经常账户恶化。所有，对于新兴市场国家来说，目前最迫切的任务是刺激资本流入和增加出口。萨默斯认为，要实现这一目标，新兴市场国家必须继续推进结构性改革，增强对产权和合同的法律保护，保证投资者的财产安全，提高金融体系的稳定性。

萨默斯认为，以上提到的措施如果得到所有国家的落实，其效果要远远大于单个国家的行动效果的简单加总。所以，各行其是的货币宽松政策远不足以应对长期停滞的威胁，全球范围内各国协同行动才是应对长期停滞的唯一办法。

行走江湖的小5 · 发表于 2014-4-8 22:15:20

出问题了，自己搞QE，却叫别的国家改革，改你妈呀！

lcq1118世界 · 发表于 2014-4-8 22:14:20

停滞一下，有什么不好，让环境喘口气。

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