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1979年末，我开始撰写自己的博士论文，内容是对欧佩克国家贸易顺差及其使用方式的实证研究。在之前近十年间，石油价格经历了两场戏剧性的增长，当时各个领域的绝大多数领袖人物也都预测油价将继续飙升，从每桶40美元(当时的历史高点)飙升到100美元以上。等我在1982年完成研究时，石油价格已开始了长达20年的暴跌。油价一直未达到每桶100美元，直到2008年1月。
我曾经开玩笑说，从我的研究中学到的最重要事情就是千万不要试图预测石油价格。在2014年，石油价格曾再次回到100美元关口——但这一次是下跌。2015年将要面对的几大问题之一，就是油价是否将继续下降。纵使我之前的说法有点玩世不恭，但我觉得这次自己能找到答案。
在过去的33年里，我有足够的机会来研究石油价格和汇率，包括带领一个汇集众多人才尝试预测石油价格走势的研究部门。这一经历使我产生了一大堆的怀疑——更别说挫折了。但我相信还是有可能对石油价格走势进行一个大范围的预测。
在职业生涯中，我曾试图确定是否存在油价平衡点。我已经花了很多时间试图引导、哄骗、乞求我的能源分析师创建一个模型来识别它，就像我们对货币、债券收益率和股票所做的那样。我还与行业专家讨论了这个想法，他们大多相信存在这样一个平衡点，但它常常波动，因为受石油生产的边际成本影响极大，而这个成本本身是一个不稳定的变量。
我的结论是，证明这个动态平衡点存在的一个有力指标是：五年远期石油价格，或是从现在起五年后保证交付每桶石油所支付的金额。
在寻找预测石油价格更完美方式的过程中，我从几年前开始注意五年远期石油价格与布伦特原油(53.65, -0.47, -0.87%)现货价格即今天每桶石油价格的对比。我猜想5年远期价格比现货价格更少受到石油市场投机的影响，更能代表真正的商业需求。因此，当五年远期价格开始与现货价格移动方向不同时，我就会留神。
2011年，在上述两个价格已经从2008年的信贷危机引起的崩溃中恢复过来后，现货价格继续飙升了一段时间，而五年远期价格逐渐开始回落。这个转向伴随着我认为的从根本上推动石油价格的两大因素：早期美国的页岩油气开发，以及中国经济重点从数量转向质量，这意味着中国经济将不再以疯狂的速度消耗能源。
我推断最大的可能性是石油价格达到顶峰，不久现货价格将会逆转，然后开始下跌。我想这可能是回落到每桶80美元的开始。现货价格最近甚至下滑到低于这一水平。这是我的较准的预测之一。
我已经不用再为挣钱谋生而进行预测，但我知道一件事：石油价格总有起起落落。并且我能猜想到它们会走向哪个方向。最近读到一篇文章，这篇文章指出如果油价维持在近期水平，美国明年生产的页岩油气可能会比最新预测少10%。这看起来是可信的；同时鉴于页岩油气对美国经济复苏的重要性，美国的政策制定者似乎也希望避免这件事情发生。
他们的愿望很可能会实现。油价不会在未来几个月内开始上升，但随着2014年接近尾声，那些最终让油价停止下跌的力量也开始出现。
石油现货价格的下跌已使其显著低于接近每桶80美元的五年远期价格。2015年我的预测是，油价可能在短期内继续下降，但与过去四年不同的是，年末的油价可能会比年初要高。
(作者系高盛资产管理公司前董事长、布鲁塞尔经济智库Bruegel的客座研究员。
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发表于 2014-12-31 08:56:59
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