20240223-国泰君安期货-专题报告-延展篇：新西兰原木市场“.

Carrier98 · 发表于 2025-4-11 12:37:21

报告导读：新西兰对中国的原木出口起步于2008年，伴随着过去十几年中国房地产的高涨，中国在新西兰原木出口占比不断扩大。截至2023年，约90%的新西兰原木流向中国市场，集中度高。虽然新西兰也开始寻找其他的出口替代地，如韩国、印度，但目前中国仍是新西兰原木最主要的对手方。在贸易产品的结构上，由于本世纪初新西兰当地私营企业的林业投资组合破产，使得原木加工行业陷入衰退，在大格局制约下，新西兰林业发展近年来越发不平衡：原木出口能力越来越强，但本地锯木厂表现仍差强人意。新西兰辐射松在2023年价格上呈现出U型节奏：一季度受到风暴影响，北岛部分重要港口停摆，国内供应出现收紧，同时中国自从年初解除对公共卫生事件的限制后，经济出现复苏，地产行业预期回暖，叠加上运输成本有所下降，来自中国的海外市场需求有所提升，在供需共振下，价格升至历史高位；二季度，新西兰国内建筑地产景气度下行，中国经济复苏不及预期，需求疲软，价格承压下行；三季度，新西兰对原木的采伐量削减，供应收紧，价格回升；四季度至2024年1月，在紧供应背景下，新西兰原木呈现更强的向上弹性，随着需求预期修复，价格上涨。新西兰原木企业较为集中，锯材供应商较少。在新西兰的木材供应商结构上，小型林场数量占总森林经营者的93%，大型林场虽然只占7%，但经营的木材产量占森林面积的70%以上，意味着新西兰大部分的产能由大型林场控制。与小型林场相比，大型林场拥有混合年龄的森林投资组合，可以提供更具有持续性的原木供应，并且拥有比较完善的运输体系（如自己的原木运输船只、定期的运输计划等）。新西兰原木主要出口市场为中国，占到新西兰总原木出口量的约90%，由于一般是由灵便型船舶进行运输，所以价格因素上受到波罗的海干散货指数的强烈影响。在2023年供应基本稳定的情况下，价格走势与建筑地产行业景气度变化基本一致。韩国是新西兰辐射松原木的第二大进口国，但其建筑地产行业基本面在近年受到人口老龄化、出口低迷、高通胀等负面影响拖累，呈现出对木材需求下滑的趋势。印度在过去是新西兰原木的第三大进口国，因熏蒸规定影响，目前停止从新西兰市场进口原木，但其在公共卫生事件后经济复苏强劲，未来存在巨大的原木需求潜力。

全文详见附件。

[分析师：首席] 20240223-国泰君安期货-专题报告-延展篇：新西兰原木市场“.

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