20240724-国泰君安期货-专题报告-泰国篇：橡胶替代种植与外...

Carrier98 · 发表于 2025-4-10 17:06:33

报告导读：从长周期视角看（10年左右），泰国橡胶种植面积自2019年起持续负增长，整体树龄老化的趋势中短期内可逆性较弱，供应周期拐点可能已经到来。从中周期视角（5年左右）看，胶价长期低迷导致本地人割胶意愿下降，对割胶技术差的外劳依赖上升，且对橡胶树养护投入减少，共同导致的单产下降短期来看也相对不可逆，而总产量2022、2023年已经连续两年负增长，同样预示着供应拐点或已到来。但值得注意的是，由于气候条件、割胶意愿、虫病害等因素的影响，具体某一年产量的增减仍难以准确判断。泰国橡胶种植区主要在南部和东北部，东北部树龄较南部更年轻，东北部种植面积与产量逐年上升，一定程度上抵消了南部产区逐年下滑的产量。泰南地区作为泰国橡胶的主要产地，同时也是榴莲和棕榈的主要产区，相似的地理环境和气候条件为橡胶改种榴莲和棕榈提供了基本条件，且橡胶的收获淡旺季与榴莲、棕榈冲突不明显，为胶农减少一部分橡胶种植面积而改种榴莲和棕榈提供便利。而且政府也鼓励替代种植，希望限制橡胶供给以稳定价格，并减少农民种单一作物的价格风险。从单位面积的种植收益看，榴莲远超橡胶和棕榈，随着榴莲种植收益持续高位，泰国胶农改种棕榈的倾向性可能逐渐下降，改种榴莲增多。
泰国人口年龄结构整体与中国类似，也面临出生率下降、老龄化等问题。从劳动人口的年龄结构看，泰国的劳动人口整体较中国更年轻，但由于青少年儿童数量较少，预计未来几年内其年轻劳动力增长潜力不如中国。分区域看，南部劳动力人口相比东北部整体更年轻。由于出生率下降，泰国劳动人口预计继续减少。泰国割胶工人多为四五十岁，30岁以下的人很少，随着这部分人的年龄增长，当地愿意割胶的人可能越来越少，对外劳的依赖或许进一步加深。分区域看，泰国东北部外劳相对较少，相比南部更可能面临割胶劳动力不足的问题。
综上所述，泰国作为全球最大产胶国，我们认为其橡胶产量中长期有下行趋势，且可能面临割胶劳动力不足的问题，故中长期胶价或重心上移。

全文详见附件。

[分析师：首席] 20240724-国泰君安期货-专题报告-泰国篇：橡胶替代种植与外...

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