国信期货宏观专题研究：当前国内宏观经济五热议 20240402

youyusi29 · 发表于 2024-10-23 15:47:16

国信期货宏观专题研究：当前国内宏观经济五热议 20240402

春风拂面，大地回春。2024年一季度已经收官，当前正处在节后开门红、两会定目标后的重要节点，结合今年政府工作报告的工作部署、一季度经济基本面以及后期可能落地的政策，谈谈当前国内宏观经济的五热议。

财政支出发力空间充足。一季度财政政策暂未发力。从原因来看，一季度财政资金相对充裕，并且，近期湖南、辽宁等四地取消金交所，为进一步化解地方政府债务风险做准备。今年狭义赤字率为3.0%，并且广义财政支出规模较去年略有增加，因此，一季度财政暂未发力也为年内财政支出发力留足了空间，后期将对投资和商品销售起到支撑作用。

货币供给助推物价上行。人行节前降准节后降息，货币政策开展超预期操作，但仍属常规性货币政策。短期来看，政策效果显著。中长期来看，货币政策滞后性特征较为突出，M2助推物价水平上行的最大效果将在2024年8月左右显现。非常规货币政策方面，当前执行中国版QE可能性不高，主要是考虑到历史数据、海外央行政策转向、人民币国际化水平以及当前货币政策效果和时机。

人民币汇率波动或略有加大。近日，在岸美元兑人民币走贬至7.20上方，主要受美元指数和人行政策取向的影响。首先，发达经济体央行货币政策转向和预期变化，是左右美元指数以及人民币汇率的外部因素。其次，需权衡保出口还是保外商投资，短期内出口重要性或更突出，进而对弱势人民币有一定要求。在美联储降息信号再次明确之前的4月和5月，人民币汇率总体或仍然维持相对均衡，但是波动幅度较此前或有所加大。

房地产市场或以政策微调为主。3月22日国务院常务会议再次明确，“改革商品房相关基础性政策，着力构建房地产发展新模式”。近日，深圳和北京先后取消“7090”政策和“离婚限购”政策，显示出房地产政策持续微调。综合来看，房地产政策在当下持续微调、边际优化，或是最优解。

新质生产力着眼于中长期发展。当前，我国经济处于新常态，在经济规模较大、实际增速或逐年递减的背景下，原有经济动能已经不能满足中长期稳定增长的要求。从中长期来说，强调新质生产力的重要性是抓住了经济长期稳步增长的核心。如果没有坚实稳固的生产力发展作为基础，宏观经济政策或可能沦为“空中楼阁”。新质生产力的发展，指明了中国经济未来发展的正确方向。

[分析师：宏观金融] 国信期货宏观专题研究：当前国内宏观经济五热议 20240402

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