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采用风险平价模型构建的大类资产配置组合往往拥有“低波动高夏普”的特征。作为一种基于风险的大类资产配置方法，其对风险的度量是否合理是能否取得较好结果的关键。在一般情况下，波动率作为收益率的标准差可作为投资的风险衡量指标，但随着对于风险的研究逐步深入，更多有特点的风险衡量指标渐渐被提出，其中下行偏差、超额波动率、在险价值等指标是最为常用的。结合构建风险平价模型的思路可知，在参数法下计算的“VaR 值平价”与普通“波动率平价”结论具有一致性，而超额波动率则需要选取合理的业绩比较基准。下行偏差作为一种描述投资标的下行风险的指标，对大多数投资者来说，用来衡量投资风险更为客观。 本报告借鉴 Ronghua Luo, Haohan Wang, Weiyi Liu(2022)在《Downside Risk-Parity Portfolio》中构建基于下行偏差风险平价模型的思路，选取股票、商品、债券三大类资产构建投资组合进行回测，区间为 2014年2月28日至 2024年1月19日。结果显示，采用基于下行偏差风险平价模型构建的投资组合相比普通风险平价模型在收益率、夏普比率上有明显的优势。
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发表于 2024-10-10 16:53:23
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