[研究团队：金属产业] RKAB审批牵动市场神经，需求低迷镍价持续下跌

6月沪镍价格持续走弱，当前价格运行于13.5万/吨附近，较上月末下跌10.8%；伦镍重心下移至17200美元/盎司，较上月末下跌12.35%。近期镍价演绎主要围绕有色板块情绪和印尼镍矿审批情况。海外美联储预期管理鹰派，叠加美国经济数据表现突出，降息预期回摆。印尼镍矿RKAB审批较此前有所加快，成本支撑逻辑受到考验。

基本面来看，供应端，纯镍方面，6月国内精炼镍产量维持高位，内外价格倒挂情况延续，电积镍由于出口较多出现了升水的情况，但总体而言，国内精炼镍新增产能巨大，纯镍自身供需较弱。镍铁方面，RKAB审批量低于预期，印尼镍矿资源依旧紧张，镍铁产量未有明显变化，回流量依旧偏低。硫酸镍方面，供需转向宽松，且镍价回调后使得镍盐厂利润好转，盐厂不愿继续挺价，硫酸镍价格持续向下调整。需求端，不锈钢消费进入淡季，库存消化节奏放缓，而5-6月钢厂排产增加，供应过剩情况有所加剧，7月钢厂有减产预期。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期，5-6月前驱体排产继续恶化。

综合来看，不锈钢、新能源等主要下游表现低迷，供应端镍铁、硫酸镍等产量稳中趋降。在供需双弱背景下，印尼镍矿的矛盾难以支撑价格回升。预计沪镍仍偏弱运行，但价格逐渐逼近产业边际，继续深跌的概率不大。套利方面，

海外库存累库趋势延续，加上国内现货资源偏紧，预计纯镍出口利润将呈现回落态势，内外盘价格倒挂情况将有所收敛。

近阶段主要关注点：美元走势、印尼镍矿审批进展、政策风险。