[分析师：首席] 螺纹钢策略报告-20231121-谨慎乐观

短期来看，螺纹钢价格已经涨至长流程钢厂和电炉钢厂峰电成本4020元/吨附近，钢厂利润较10月份明显好转。近期，电炉钢厂明显复产，若价格明显超过电炉峰电和长流程成本，钢厂复产动力或快速增加，将明显阻碍库存去化。因此，短期价格存在一定的回调压力。然而，从中期视角来看，螺纹钢基本面尚可，价格下跌的空间相对有限。一方面，若价格明显下跌，特别是跌破平电成本，也会导致钢厂减产，加快去库，而现阶段库存水平并不高，钢价跌破平电成本的可能性偏低。另一方面，成本端拉动较强，钢厂冬季补库需求、原料供应季节性下滑风险和低库存背景下，原材料价格坚挺，成本端对钢价的拉动会一直持续到原料补库结束。此外，宏观仍处在窗口期，未来12月中和3月中是关键时间节点，宏观环境依然偏暖。总体而言，操作上，短期或有回调，但中期上行趋势尚未扭转，关注电炉平电成本3850元/吨附近的支撑，投资者仍可择机布局多单。