[分析师：农副产品] 20230222招期农产品生猪专题：从多个维度看猪周期运行规律...

①每轮猪周期4年左右。每轮生猪低点均价位于为9-12元/公斤区间（多在10元/公斤附近），且低点有逐步抬高的趋势。前三轮猪周期猪价在10-20元/公斤区间波动，近两轮波幅明显加大，这背后取决于产能去化程度。

②每轮猪周期的猪价底部为一个区域，价格底部区域呈现头肩底形态。第一个低点价格多在12元/公斤，猪周期价格的底部多出现在4-5月份。

③仔猪的底部位于20元/公斤附近，猪肉的底部位于15元/公斤附近，底部逐步抬高。新一轮猪周期仔猪及猪肉价格均高于前期底部价格。

④猪粮比多在5-10之间波动（对应收放储启动点），猪粮比的底部位于5附近，一般猪粮比低于5预示着猪周期的底部。新一轮猪周期目前已有四次猪粮比低于5，均是阶段性猪价底部。

（二）生猪供应周期决定了价格周期，对应着能繁母猪的产能周期决定了猪价周期，10个月前能繁母猪存栏和当期猪价呈现负相关关系。能繁母猪存栏这一指标可作为预判猪价的先行指标。能繁母猪决定了较长周期的供给，决定着猪价的中长期走向。而二育、压栏改变了出栏节奏及出栏体重，影响了中短期的供给，加剧了猪价短期波动。展望新一轮猪周期，能繁存栏的恢复使得长期猪价承压。但二育及压栏改变了中短周期供应释放节奏，加剧波动幅度和频率，大周期里增加了小周期，季节性需求节点的兑现预期增强，急涨急跌增多。