白糖2024年报：浪白风初起，江暗雨欲来20231212

海通期货 · 发表于 2024-5-31 13:12:17

国际原糖市场：
巴西 2022/23 榨季已接近尾声，全球食糖市场重心正在从南半球转向
北半球，但巴西接近极限的制糖比正在不断刷新巴西的食糖产量，使得巴
西糖产动态仍旧牵动着世界食糖市场。而北半球泰国减产似乎已成定局，
印度方面糖转乙醇的限制政策似乎暗示着印度新榨季糖产量变数仍在。就
目前看来，曾被推上 28 美分/磅的原糖价格显示出市场上几乎所有的利多
因素都已被交易计价，巴西增产似乎是原糖市场牛转熊的先行信号，印度
政策的转变也似乎带来了市场交易重心的转变。待到明年 5-6 月，巴西进
入压榨高峰期，巴西增产成为现实；印度方面随着 2024 年 5 月印度大选
结束，印度食糖出口政策尘埃落定，世界食糖市场可能迎来真正的转向。
国内郑糖市场：
目前看来 2023/24 榨季国内主产地蔗糖产量恢复趋势明显，但食糖消
费高峰期春节在 2 月，仍有充足的时间留给终端销售，一季度食糖消费量
仍值得期待。之后随着南半球榨季逐渐过去，巴西进入压榨高峰期，在巴
西大幅增产的预期下，巴西食糖大概率将大量出口，随之而来的可能是世
界原糖价格的崩塌。下半年随着巴西食糖进入国内，进口糖价对我国食糖
价格的影响加深，但在我国食糖进口配额制的作用下，进口糖对价格的影
响或许有限。总的来说，食糖市场已站在转折点上，糖价的下行趋势似乎
已成定局，白糖市场是否会遵循过去的周期性规律迎来阶段性熊市就交给
时间验证。

[研究团队：农产品产业] 白糖2024年报：浪白风初起，江暗雨欲来20231212

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