[分析师：农副产品] 进口套利窗口打开，郑棉跟随美棉承压

1、美棉出口反弹：前期美棉签约数据表现平平，上周签约显著回升。本年度美棉期末库存偏紧的格局仍未改变，外盘旧作合约短期仍有支撑。从装运数据来看，美棉上周装运量见底后明显恢复，有利于美棉产地库存走低，也对美棉价格形成一定利多，后期仍需关注签约以及装运情况。

2、内外价差收敛：前期美棉期货管理基金多头持仓获利了结，美棉破位大跌；随着美棉跌至75美分，签约再度唤醒，对美棉价格形成支撑；与此同时，市场对于新年度滑准税配额增发存在较强预期，在进口利润较为可观的背景下，存在内外价差收敛的驱动。

3、产区天气无虞：国际方面，当前美棉种植进度正常，产区降水良好，天气情况有利于后期生长，即对美棉新作合约形成压制。国内方面，新疆天气同样尚可，当前天气炒作窗口期即将关闭，天气题材炒作或难以为继。

4、纺织需求转淡：国际方面，东南亚主要纺织国开机反季节下调，反映出海外终端补库力度减弱；国内方面，纺织开机同样有转弱迹象，表明下游需求开始季节性转淡，但从产业端来看，虽然纺织利润亏损，但纺织原料和成品库存都不高，短期尚未对开机形成严重负反馈，产业矛盾不突出。

投资建议：美棉短期筑底，郑棉偏弱运行。