[分析师：宏观金融] 南华期货2024年5月外汇月报：谨慎看空美元兑人民币

我们认为，短期内，在市场对美联储降息预期的回归下，美元指数不会有太大的上行动力。但美元指数的疲软并不具备趋势性，在美联储、欧洲央行等海外主要国家将降息操作真正落地前，美元指数的走势仍将跟随市场预期（或美欧货币政策预期差）发生摇摆及反复。考虑到4月政治局会议提及利率但未提及汇率稳定，我们不排除央行将增大未来人民币汇率的弹性空间。因此，仍需关注每日美元兑人民币汇率中间价的表现。目前，内部基本面方面的利多人民币因素正在不断涌现。我们认为，改变或将到来，美元兑人民币即期汇率或有阶段性回落的行情。但在市场对中国经济增长的信心尚未完全恢复前，改善力度仍需观察。因此，短期仍需谨慎看待人民币相对于美元的上涨幅度。

对于五一期间美元兑日元的下行，我们更倾向于其处于回调阶段。在美日利差未发生重大变化的情况下，日本央行的干预或给美元兑日元空头提供了进场机会，以及carrytrade仍然是主要趋势。一方面，对于日本央行来说，他们更关心的是通胀问题，而真正想保持汇率稳定的是日本财务省。撇除上述因素，若日本央行想继续干预汇市，他们剩下的稳汇率弹药也并不多。另一方面，美日利差仍然是一个重要且棘手的问题。不过需要注意的是，若接下来市场或媒体对日元存在货币危机的话题进行过多讨论，那么日元实际演绎货币危机的可能性就会大大降低。在此情况下，我们则建议做空美元兑日元而非做多美元兑日元。因此，需关注市场舆论情况。