油价在3月第一个交易日选择了向上突破过去3周的窄幅拉锯区间继续上行,在这之前刚刚结束的2月油价月线收涨,进入2024年之后油价连续二个月收涨,相对1月份的走势,2月油价走势更为曲折,尤其是近期油价在一个阻力下的窄幅震荡区间内,期间月差结构保持强势,但成品油裂解差表现不好,2月份全球成品油市场表现较差在一定程度上限制了油价的表现,中美市场能否兑现需求好转有改善预期将对市场非常关键。从油价表现来看后市预期较为乐观,SC原油率先突破600元整数关口,欧美油价重心也缓慢抬升,周五夜盘油价大涨是过去一段时间窄幅区间蓄势之后市场博弈的自然选择,WTI原油开始触及80美元,布伦特也靠近85美元关口。油价后续上行空间还需看供需层面驱动演绎,供应端方面,市场一方面等待欧佩克+减产是否延长到二季度的消息,另外地缘因素哈以冲突的演绎是否会如同拜登的停火言论一般也会对市场有所影响,而需求层面是否给力同样是油价表现的重要因素,从油价表现来看投资者情绪改善抬升了对油价预期。从季节性走势来看,过去10年间3月份油价跌多涨少,通常是回调行情为主,为二季度行情蓄势,需注意关注市场情绪及节奏变化。 二月原油市场供需无亮点,需求端回暖程度及欧佩克减产举措成为3月关注点 随着时间到了2月底原油市场供需层面的注意力开始转移到了需求层面回暖进展,及欧佩克+是否会延迟减产至二季度。根据欧佩克公布的最新2月月度原油市场报告显示,由于新一轮自愿减产措施生效,欧佩克1月份原油产量下降35万桶/日至2634万桶/日。不过根据三方机构最新调研数据欧佩克2月石油产量有所增加,因为利比亚重启了其最大的油田,而其他成员国在实施新的减产方面犹豫不决。根据彭博社的一项调查,随着利比亚重启了今年早些时候因抗议活动而关闭的沙拉拉油田,欧佩克2月份增产石油11万桶/日,伊拉克略微削减了石油供应,但与阿联酋一道,产量继续高于年初设定的新配额。俄罗斯方面前期承诺贯彻减产措施,2月将继续维持减少50万桶/日的石油出口。本周围绕二季度以后欧佩克减产政策是否进一步延长的消息开始发酵,欧佩克+消息人士表示,欧佩克+将考虑将自愿减产协议延长至第二季度,为市场提供额外支持。其中两位消息人士称,减产协议有可能会持续到今年年底。目前市场主流观点认为欧佩克+会至少会延长减产到二季度,但市场同样也不乏其他声音,这让投资者保持观望态势,等待靴子落地。周三俄罗斯副总理诺瓦克称讨论4月份的欧佩克+产量计划还为时尚早,这是近期首个核心减产国对二季度计划的表态,这意味着欧佩克+减产延长与否不会在3月初有明确结果,预计会推迟到3月中下旬,此前沙特阿美表示,政府已要求其停止将石油日产量提高到1300万桶,而是维持在1200万桶,在2月份欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)会议时沙特能源大臣也表示,如果需要,目前的欧佩克+减产绝对可以延长到第一季度之后。这很可能会让油价延长震荡格局周期。美国原油产量2月份整体稳定在1330万桶/日, 需求层面,国内需求在2月份这个传统假日期间表现平淡,期间的一次大型极端寒潮天气进一步延迟了国内成品油消费的启动,因此前期整体表现较弱,从2月底开始国内柴油市场开始有所回暖,汽油市场则随着假期出行结束表现较弱,二者裂解差出现强弱转换,这一汽柴市场强弱局势未来一段时间预计仍将延续。海外市场需求层面2月份同样没有明显亮点表现,尤其是柴油市场较弱,这一点从裂解差这一高频指标持续回落得到充分体现。总体来看需求端较2月份糟糕的表现预计接下来有回暖预期,但目前对提升市场信心上还不够,对油价没有形成有效推力。库存方面虽然原油是季节性累库阶段,但EIA周度数据显示目前石油市场库存层面对油价没有形成压力,同时美国在持续的回补战略原油储备额外增加了原油采购需求,库存表现整体有助于油价反弹的延续。
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