摘要:
Ø 美国汽油调油的结构 美国夏季是调油需求的高峰期。政府在夏季对汽油的标准比冬季更严格。2011年页岩油革命以来,美国调油工艺中FCC汽油占比下降约5个百分点,重整汽油、烷基化汽油和异构化汽油占比较为稳定。直馏汽油的占比相对其他工艺提升最快,这与美国轻质油产量大幅增加、直馏汽油供应量对应提升相关联。 Ø 美国芳烃组分紧缺的原因 美国本土原油结构轻质化后,轻质油的产量占比自2015年约83%增长至2023年约91%,重质油的产量占比自2015年约8.5%下滑至2023年约3%。用于催化重整的轻质原油含芳烃量低、杂质少,经催化重整得到的高辛烷值芳烃组分含量远不及重质原油。美国炼厂在能源转型大背景下,环保要求趋严和经济性不佳,近几年产能处于长期的清退状态。 Ø 甲苯调油需求常态化影响 我们认为美国炼厂为了避免未来供应链出现新的问题,预计未来将全年保持调油组分进口需求为高峰期作储备,并且长期维持高负荷的催化重整开工率。北美调油的季节性波动行情未来或难以再现。北美和亚洲的甲苯调油价值持续在历史高位水平。调油的经济性驱动甲苯的成本提升,纯苯和PX价格则提升幅度较小,美国和韩国的甲苯歧化价差趋势向下收敛。歧化装置亏损或导致2023年美国纯苯产量减量约6%,韩国纯苯产量减量约3.7%。
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