[研究团队：能源化工产业] 海外似有复苏，进口有望下降

从2月开始，海外纸浆价格出现了持续的提涨。这一方面或许与红海冲突造成的运输困难有关。另一方面可能也与欧美地区纸浆需求开始复苏有关。毕竟近期巴西金鱼已明确表示由于欧美需求增加，将会削减亚洲的发运以满足欧美增长的需求。

此外从库存的角度去看，全球浆厂纸浆库存也已明显下滑。针叶浆库存从去年5月顶峰54天下降至今年1月的41天；阔叶浆库存则从去年4月顶峰的61天下降至今年1月的47天。这也能从侧面反应全球纸浆需求的改善。

2023年中国累计进口漂针浆921万吨，同比增长28.6%。进口的高增长是压制纸浆价格的核心因素。因此我们认为2024年纸浆价格能否明显上行就取决于进口是否会从高位回落。

在去年底的报告《至暗时刻已过，等待向上驱动》中，我们对2024年纸浆整体维持乐观判断。核心逻辑在于美联储降息或将带来海外需求复苏，进而使得中国的漂针浆进口明显下降。而这将极大的改善中国针叶浆供需平衡。