[分析师：农副产品] 棕榈油：高库存弱需求抑制反弹高度

随着印尼库存恢复正常，棕榈油前期的利空因素已削弱，甚至出现一些边际利多。

短期角度，拉尼娜影响下主产区的洪涝灾害至少将持续至今年年底，叠加季节性增产季结束，短期供应下滑可能性增加。外围原油与地缘政治带来不确定扰动，欧佩克的减产对四季度的原油价格存在支撑。棕榈油目前在三大油脂中的绝对价格低位也对其价格产生一定程度的支撑。但同时我们也看到，主产区库存已经完成向需求国的转移，中国和印度库存高企，后续需求预期将放缓。在供应忧虑和弱势需求的博弈下，预计期价将转为宽幅震荡格局。待天气因素消退之后，重新进入下行通道。

长期角度而言，全球经济走向衰退基本确定，原油市场将跟随经济周期延续下行趋势，印尼、马来平衡表向供应宽松转变，棕榈油中长期仍然是下行趋势。

策略上，待基本面上天气因素消退，盘面反弹结束或者震荡格局结束时，可空单入场。