[分析师：农副产品] 2023年花生展望：供给与需求的双向奔赴

2022/23年度，花生市场发生单产和种植面积均发生大幅下滑的“双减”行情。年度产量预估662万吨，相比于上一年度下降28%之多。供需情况由盈余转为紧缺，缺口预估138万吨。花生市场购销相比于往年呈现出油厂入市时间早、收购数量少、收购价格高的特点，整体表现旺季不旺、后劲不足。

展望下一季，供应和需求均存在增加预期：

供应方面，单产角度，2023年的花生种植季，拉尼娜大概率呈现中性状态，国内降雨有望回归正常，单产有望得到提高；种植面积角度，由于这一季花生收益较为可观，较高的种植利润将对下一产季的种植面积具有一定提振效应。但值得注意的是，种植利润对于下一产季种植面积的提振幅度有一定局限性，因本产季内造成减种的原因有多个，类似于土地自身条件等问题所造成的减种仍将存在。

需求方面，国内防控政策调整的背景下，食用商品米的需求有好转预期，有望出现消费增量。但油料米需求预计难有提振。随着近期豆粕现货供应的缓解，目前花生粕的替代行情已经结束，油厂压榨利润走向恶化。展望2023年，花生粕再度发生替代行情的可能性较小，行情难以复制。

传统进口花生的供应高峰在2季度3-6月，苏丹进口米到港预计相比于较往年会有所提前，春节前后即有可能有进口花生大量到港冲击市场。如果价格不高，且量上能够弥补国内供应缺口，则可能造成一季度花生价格的进一步弱势下探。

从花生的现货价格波动来看，花生周期大约为4年，具体表现为2年上涨，2年下跌。2022年3月是本轮花生周期的起点，单产与种植面积的“双减”是本轮周期从低谷启动的驱动力量。若按照周期特性，2023年理应延续牛市格局。但从基本面角度来看，2023年产量存在修复预期，需求也同样存在一定程度的提振。牛市延续与否取决于两者的修复程度。若需求提振幅度大于产量恢复幅度，那么供需缺口可能进一步扩大，不排除价格有继续向上走牛的可能。但若产量恢复程度较大，那么2023年的花生可能以弱势调整为主。