|
作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/ 一德期货生鲜畜牧分析师
发改委统计猪粮比价显示，2月第1-2周猪粮比低于5:1，触发猪价过度下跌一级预警线，国家于2月24日进行收储，预期收储2万吨，最终总成交7100吨，直属库成交量5900吨中标价24000，西藏库成交1200吨中标价21600（冻白条）。2月中旬后，随着现货价格回升，猪粮比恢复至5:1以上，处于二级预警区间，国家级将视具体情况决定是否收储，目前来看，国家级收储或暂时告一段落。
从历年猪粮比价走势来看，猪粮比较难长时间处于一级预警线之下（行业亏损程度较高），若某阶段猪粮比跌至5:1以下，国家会启动相应收储政策，进而给与市场信心，防止养殖场过度抛售导致现货价格“近月暴跌，远月暴涨”现象出现。一般来说，国家收储动作会在现货价格低位时进行，收储量在猪肉总产量中占比微乎其微，现货价格何时底部好转更多的取决于供需基本面变化，收储更多的对市场情绪及预期产生引导作用。
以2021-2022年为例：
2021下半年-2022上半年生猪产能过剩严重，国家从21年7月-22年5月共收储17次（实际成交17.4万吨，占比不及全国生猪总产量的1%），猪价才从底部开始出现明显好转。其中收储初期成交量与收储量相差不大，表明市场对后市偏悲观，成交积极性较高，进入中后期后，尤其现货出现明显底部抬升趋势后，收储成交量偏低（后期甚至无成交），远低于国家公布的收储量，养殖端情绪持续好转，现货逐步走出底部空间开启周期上涨趋势。
另外，2019年猪粮比价未达到5:1之下，但触及能繁母猪单月同比降幅10%以上，触及过度下跌一级预警，主要原因在于18年底-19年初非瘟疫情严重、养殖场大面积抛售，国家19年初收储两次以提振养殖端信心。
总结
1. 在生猪养殖过度亏损（猪粮比5:1以下）及突发情况导致能繁母猪产能短期大幅下降（疫情等）的情况下，国家收储信息对市场信心有较强的提振作用，但现货何时底部回升取决于供需基本面变化。
2. 由于国家收储均锚定的是绝对价格低位，因此导致市场认为是收储导致的现货价格好转，其实不然，现货价格好转的本质在于亏损去产能后，供需强弱关系改变，现货开启连续上涨，而不同的时间产能压力不同，价格底部震荡去产能的时间也不同，这也是为什么每次现货低点收储次数不一样的原因，像21-22年收储次数多，19年以及之前周期低点收储次数相对较少。
3. 一般来说，猪价较难长期处于5:1以下，短期猪粮比跌至一级预警线后，国家发布收储政策，市场默认现货已经进入底部区域，后续上涨只是时间问题，反应到期货上则是对于远月合约的不断抄底动作，盘面维持contango结构直至现货真正脱离底部区域开启连续上涨，盘面结构反转。
编辑：李雅琪 审核：易乐/F0272877、Z0011428/ 复核：何牧
报告完成日期：2023年2月27日
投资咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
免 责 声 明本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。
本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。
| 
发表于 2023-6-14 16:02:39
QQ好友和群
QQ空间
腾讯微博
腾讯朋友
微信
微信
易信
收藏
转播
分享
淘帖
分享到新浪微博
