【研究报告】季报：20230412二季度铁矿石缺乏上行动力

海通期货 · 发表于 2023-6-8 09:43:01

摘要
供给方面：二季度四大矿山总供给量预计为 2.746 亿吨，环比增加 5.75%，环比增量主要源于 VALE 发运的季节性回升，同比基本持平，其中同比增量由力拓贡献，同比减量源于 BHP 和 FMG，主要因为两者 2023 上半财年发运偏高所致；非主流发运同比增量预计由印度矿贡献；国产精粉供应季节性回升、但增量有限。
需求方面：3 月下旬的钢联成材表需高位回落，4 月上旬钢厂盈利率出现下滑，因此预计当前铁水产量即将见顶，根据以往规律，高位铁水产量会维持 5 周左右，随后逐步下移，考虑到今年成材需求释放不会受疫情扰动、提前批的专项债会使基建资金更为充裕、制造业景气度超预期回升等因素，判断今年铁水的下降斜率慢于去年，因此预计二季度铁水产量均值约为 239 万吨、环比增加 4.08%、同比小幅增加 0.81%，对应的铁矿需求环比增量约为 1300 万吨。
库存方面：低利润背景下钢厂主动补库的意愿不足，预计厂库仍将维持在低位运行；根据前文测算二季度铁矿石需求环比增量约为1300 万吨，但进口矿供应增量主要由 VALE 以及印度矿贡献，因此二季度港口进口矿库存将降至 1.26 亿吨附近。

综合来看，预计二季度铁矿供需基本面紧平衡、自身矛盾不突出，但在针对矿价的监管政策、以及限产传闻的压制下，盘面缺乏上行动力，重点仍是关注成材需求的恢复力度、以及行政限产是否落地。

[研究团队：黑色产业] 【研究报告】季报：20230412二季度铁矿石缺乏上行动力

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