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专题摘要： 1、国家统计局数据显示，2021年7月份，我国粗钢日均产量279.97万吨，为2020年4月份以来的最低值，环比下降10.53％；生铁日均产量235.0万吨，环比下降7.0％；钢材日均产量358.1万吨，环比下降11.0％。在需求受限的情况，焦炭确走出了一轮上涨行情。自本月初第一轮提涨120元/吨后，目前已经提涨了五轮，累计600元/吨。在压产背景下以及生铁产量大幅下降情况下，焦炭价格却一路飙涨。 2、焦煤供给不足是焦炭上涨的主要原因，2021年煤矿生产受到安检、环保、能源“双控”等诸多限制，加之煤矿安全事故频发，针对煤矿安全生产的相关检查愈加频繁，加重了煤矿生产的阻力，自3月份保供结束之后，焦煤产量出现明显下滑，3、4月份产量同比为负，5月份有所回暖，6月份产量同环比增速再度转负，二季度累计产量较去年同期减少136万吨。自去年12月份至今，澳煤进口量始终维持在零值，而我国的另一焦煤主要进口国蒙古因疫情原因表现一直差强人意，2021年1-6月份较2020年同期进口焦煤减少1580万吨，预计下半年，焦煤进口的资源补充仍然乏力，不排除进口仍呈现同比大降的态势。 3、焦炭自身产量受限，难以有效释放。由于焦化限产持续存在，焦炭产量远未回升至年中高位。山西、内蒙两地受到多重因素影响，拟建、新建以及投产的焦炉均有所影响。山西将治理手续不全的焦化产能，预计影响在产产能超过2000万吨，影响在建产能超过1000万吨。山东省2021年淘汰炭化室高度小于5.5米焦炉及热回收焦炉，压减焦化产能180万吨，继续实施“以钢定焦”、“以煤定产”，确保全省焦炭年产量控制在3200万吨以内。以及河南提出的以钢定焦，下半年焦炭的供给仍充满较大的向下变数。 4、库存绝对低位，钢厂补库较难，同时焦炭出口同比大增，进一步加剧了焦炭供需缺口。目前钢厂、港口、焦化厂的焦炭库存都处于历史绝对低位，同时钢厂利润尚可，被动接受焦化厂提张，随着库存继续去化，焦化厂有望继续提张。进出口方面，由于受到海外强劲需求，1-7月份我国累计净出口焦炭319万吨，同比增长221%，焦炭出口同比大增进一步加剧了焦炭供需缺口，目前看海外需求依然强劲，出口形势有望保持。 5、由于目前焦炭供给受焦煤供给影响，根据粗钢压产政策执行力度进行分维度研判，按40%执行力度，粗钢产量同比减压4304万吨，其对应的焦煤消费减量为1928万吨。只有达到40%以上的粗钢压产执行力度才有可能使得焦煤形成实质性供给转为宽松。 6、从交易策略来讲，在焦煤进口同比仍在下降，焦炭出口同比大增的情况下，消费减量恐不足扭转供需缺口（需密切跟踪压产实施力度），仍然建议逢低做多焦炭策略，或者针对粗钢压产的不确定性，多配双焦空配铁矿，是较好的套利组合策略。需注意库存的变化和供需错配的时间，以及压产实施力度对后市行情起到关键作用。
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发表于 2022-6-10 08:53:26
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