[分析师：期权] 【ITF-期权】年度报告：期权成交日趋活跃，关注波动率交...

沪深300股指期权：2021年是中金所沪深300期权上市的第二个年度，期权成交量方面，今年期权成交量和持仓量相较于第一年都有大幅的提升，PCR模型对于标的价格的预测具有一定的效力。历史波动率方面，2021年底历史波动率有抬头的迹象，并且由于指数的成分股大幅变动，未来真实波动率有望提升。隐含波动率方面，本年隐含波动率收敛至历史低位，过去一年隐含波动率由实际波动率驱动，我们认为未来一年这一情况仍将延续，未来在实际波动上涨时，隐含波动率会迎来脉冲式的爆发。投资建议上，可以配合日成交量PCR和持仓量PCR等指标，配置期权，择机做多波动率，获取Gamma和Vega收益。

商品期权：商品期权今年继续增加原油与棕榈油两个新品种，场内可交易期权品种达到20个。除了动力煤以外，大多数的期权日均成交量与持仓量均大幅增加，期权流动性与活跃度增强。整体上看，今年大多数商品价格都出现上涨、高位盘整、加速上涨、快速下跌四个阶段。在商品期权方面，受大宗商品价格大幅波动，标的波动率出现多次脉冲式的上涨。隐含波动率在实际波动率的驱动下，也出现快速的拉升，带来期权的阶段性估值溢价。2022年部分高波动的品种仍然具备这类的属性，可以关注其期权隐含波动率的相对位置，在高位择机做空波动率。