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[分析师:能源化工] 煤炭二季度报告--供需趋紧 关注焦煤四月份做多机会

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发表于 2022-5-11 13:23:49 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式


主要观点:
焦煤:
供给方面,随着二季度环保等相关限制的放松,煤矿的开工率预期还将提升,但是对于煤矿安全检查仍比较严厉,制约煤矿开工提升的速度。另外从当前煤矿开工的水平来看,距离往年正常水平相差不大,预期二季度煤矿开工提升空间相对有限。需求方面,环保限产等政策的放松对焦化厂生产的约束将有所减少,预期焦化开工继续提升,从而增加对原料焦煤的需求,整体需求依然偏强。而需要注意的是,过低的焦化利润对焦企开工存在一定限制,从而反过来抑制焦煤的需求。整体来看预期焦煤需求端强于供给,供需依然偏紧,二季度焦煤大概率维持去库。预期二季度焦煤价格仍将偏强运行,重点关注四月份焦煤的做多机会。
焦炭:
供需方面,随着一季度结束,二季度国内面临的重大事件影响相对较少,同时从季节性来看,四五月份国内也是传统的开工旺季,环保限产等政策会有一定放松,整体对于焦化厂生产的约束将有所减少,同时预期二季度还将出台新的刺激政策,从而刺激整体需求端大概率走强。另外今年还没有明确提出对于粗钢的压减政策,预期二季度钢厂高炉开工将持续回升,并维持在相对高位运行。库存方面,随着二季度传统旺季的到来,下游钢厂开工率将大幅提升,相对而言,焦化厂开工提升速度较慢,预计四月份整体焦炭库存仍处于去库过程,库存资源继续向下游转移,而随着焦化厂开工全面提升后,总库存去库速度放缓或企稳,库存传导节奏放缓。整体来看,预期二季度焦炭供需趋紧,支撑焦炭价格震荡走强概率较大,可重点关注4月份焦炭做多机会。需要注意的是,整体黑色产业链价格向下游传导的情况,如果钢材后续价格上涨困难,则对焦炭的涨价幅度会有所抑制。
动力煤:
供给方面,煤炭保供稳价政策依然对煤炭供给起到强支撑,预计二季度动力煤开工率仍将在高位维持平稳运行,总供给仍有增加。需求方面,随着天气逐渐转暖,采暖需求将逐步降低,而工业用电需求还将保持增加。随着四月份相关环保限产政策的放松,整体工业开工率预计还将维持增加的态势,带动总发电量的持续增加,需求端在二季度仍将保持强势。整体来看,预计二季度动力煤供需缺口较小,动力煤总库存维持相对平稳波动,整体库存资源有望向下游继续转移。而政策方面对动力煤价格波动空间仍有较强的约束,预期二季度动力煤价格整体在限价水平附近维持宽幅震荡。
策略建议:
单边:预期四月份下游需求快速回升,焦煤供需或趋紧,关注焦煤09合约四月份做多机会。
风险因素:
焦炭:终端需求不及预期、铁水大幅减产、疫情持续恶化、宏观政策收紧、国际市场大幅走弱。
焦煤:进口大幅放松、煤矿增产超预期、终端需求不及预期、疫情恶化、宏观政策收紧、国际市场大幅下行、保供稳价政策加严。
动力煤:宏观刺激强度加大、需求超预期增加、环保安全生产政策趋严、煤矿产能释放不及预期、全球能源价格持续上涨(上行风险)。疫情持续恶化、政策收缩、全球经济衰退、进口煤大幅增加(下行风险)。



云财富期货煤炭二季度报告20220320.pdf

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煤炭二季度报告

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