主要观点:供应方面,俄乌局势近期陷入僵局,新的军事行动和谈判都未出现,但欧洲多国表示将逐步禁止进口俄罗斯原油,短期断供风险仍存,但俄乌局势5月有望迎来转机,伊核问题也有望正式落地,叠加OPEC及美国均维持稳步增产,因此中期来看,供应预期或呈现增长预期。需求方面,近期全球疫情尤其亚洲部分国家疫情带来压力,需求阶段性承压,同时IMF等机构也下调全球经济增速,需求端展望存在转弱预期。库存方面,美国能源部表示,为应对俄罗斯入侵乌克兰造成的价格上涨,在有史以来规模最大的战略石油储备释放中,已授权第一轮原油销售合同3000万桶。截至4月22日当周,美国石油战略储备5.5307亿桶,较上周下降了291万桶。地缘方面,乌克兰局势硝烟尚未散尽,但预计双方冲突很难长时间延续下去,5月有机会出现新的和谈,停火协议也有机会得到实质性推进;与此同时,伊朗外交部发言人表示恢复伊朗核问题全面协议相关方谈判已在议程,但谈判地点和级别尚未确定,当前美国一直在拖延做出政治决定,一旦美国最后的官方确认,5月伊核协议也存在落地的可能性,届时伊朗原油供应压力释放出来将再度使得油市承压。政策方面,美联储已于3月中旬开启加息周期,长线利好美元,近期美元指数有走强趋势,对以美元计价的大宗商品尤其是原油价格形成利空压力。综上所述,俄乌局势未彻底平息前,原油价格随时面临剧烈波动风险,但各种迹象显示俄乌冲突或接近尾声,地缘趋紧氛围有望缓和。此外伊朗问题进度已超99%,只差美国最后的官方确认,5月也存在落地的可能性。预计5月国际原油市场价格前高后低,整体价格运行中枢存在下行空间,后续仍需关注俄乌局势及实际抛储情况的预期差。