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第二批交割库靴子落地 谨慎考虑利空兑现空间 昨日，大连商品交易所公布第二批生猪期货指定交割库、指定车板交割场所的公告，增设了四川、湖南、河北、内蒙古等8处交割库，对应升贴水为+1500、+1300、-300、-600。 此次增设交割库对盘面走势影响如何？ 此前市场普遍讨论增设交割库对盘面利空的逻辑是，四川、湖南地区和基准交割地河南地区现货价格价差远低于区域升贴水，按照各交割区域‘现货价格—升贴水’中最低值来对应盘面价格。例如，当前今日卓创资讯四川地区现货价14800元/吨折算2205合约盘面价为14800-1500=13300。 此交易逻辑能否完全兑现到盘面，仍需考虑以下因素： 1、和近期现货走势密切相关 2205合约临近交割月，随着交割月临近，期现价格走势将趋于一致。近期现货看涨预期强烈，猪价连续上涨，卓创资讯数据显示今日基准交割地河南猪价14400元/吨，若按照13300元/吨的折盘价，则对应河南的客户来说期货买交割成本低于现货采购成本，若现货持续走强，会推动买方参与交割，则增设交割库利空兑现空间不足；若现货价格滞涨回落，则增设交割库利空兑现空间可期。 2、关注增设交割库新注册仓单情况。 区域升贴水折算盘面价需要通过交割库注册仓单，进行卖交割，最终把利空兑现到盘面上。因此，需要关注此轮增设交割库近期新注册仓单情况。 对于后市猪价走势，我们认为政策定调助力猪价底部企稳向上 发改委明确表态‘如果后期生猪价格继续低位运行，国家将持续收储并指导地方开展收储，推动价格尽快回归合理区间’。从猪粮比推算‘合理区间’：猪粮比在5:1-6:1之间，处于过度下跌二级预警，视情况启动收储；按照全国大中城市玉米价格2.9元/公斤、猪粮比5：1-6:1推算猪价在14.5-17.4元/公斤，这个区间对于不同的养殖成本来说有赚有赔，即可以继续去高成本产能，又可以帮助部分养殖户扭亏转盈，在逆周期产能调控的政策意图下该区间相对合理。对比今天14.2-14.6元/公斤的河南猪价来说后期仍有一定的上涨空间。预计进入三季度养殖端边际供给压力将逐渐减弱，猪价或回归至16-17元/公斤的养殖成本线上下波动；四季度在季节性消费回暖的支撑下猪价有望逐步走高，预期上涨高度在养殖成本上方略有盈利的水平，高点约在18-19元/公斤，但仍需警惕屠宰场分割入库国产冻品库存以及进口冻肉库存对四季度猪价反弹高度的限制。
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发表于 2022-4-21 10:20:28
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