[分析师：工业品] 动力煤年报：保供增产进入实质收效阶段

今年以来表外产能的清退，使得市场供应一度出现较大缺口。但随着保供政策在下半年落实，供需逐渐平衡。明年将进入保供增产实质收效的阶段，预计产地供应增速将维持在5%，原煤产量总量将达42.5亿吨。但由于当前市场供需渐趋宽松，保供退出只是时间问题，后期主产地仍将受到安检、环保及反腐等多重因素的影响，不排除出现阶段性供应紧张的局面。进口方面，今年平控政策并未提及，煤及褐煤进口总量同比增量超10%以上，预计明年平控政策下进口总量持平今年。当前澳煤部分通关，全球煤炭市场供需亦将逐渐宽松。

库存方面，当前产地保供落实情况良好，港口库存同比走高，下游前期被动补库完成，电厂库存高位波动。国家煤炭储备能力逐步建设，总目标形成约6亿吨的煤炭储备能力。考虑到明年供需整体宽松，国家储备调控介入，或对市场形成托底作用。

需求方面，今年在积极经济政策及外需刺激下，动力煤消费增速大幅提高，预计明年外需走弱，制造业用电增速下降；煤化工企业产能投放，需求边际上升；建材端整体进入衰退周期，阶段性需求回暖难掩整体颓势，总体需求增速将明显放缓。替代能源方面，水电供应发力需等待拉尼娜气候的结束。不过风电、光伏等清洁能源进入发力期，并网预计维持较高增速，预计将有效分流用电需求增量。

月初煤炭交易会上调下水煤长协基准价至700元/吨，预计将成为明年动力煤价格中枢。近期动力煤需求处于高峰，但电厂库存偏高，采购减少，叠加年关将近，煤耗回落，对煤价形成较大压力。年后预计保供政策将择时退出，之后供需维持宽平衡态势。煤价波动范围在600-800元/吨之间，而产地各类驱动下阶段性的停检产将对煤炭供需形成扰动。

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2022-3-28 16:36 上传

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