[分析师：农副产品] 中粮棉花月报：增产预期逐步走进现实，...

国际市场，2月USDA基本兑现印度棉减产利多，下年度增产预期逐步走进现实，长期消费维持回落预期，美棉出口装运回升缓解结构性矛盾，通胀预期和紧缩预期博弈导致基金在美棉市场举棋不定，维持美棉筑顶预期，2月指数区间看（105，125）美分/磅。2月，USDA 下调2021/22年度全球棉花产量预估17.5万吨至2616.1万吨，上调消费预估4万吨至2709.1万吨，下调期末库存预估15.3万吨至1835.5万吨，数据兑现印度减产利多。印度减产利多基本释放，高棉价强化下年度增产预期，增产时间窗口逐步打开；全球消费回落预期不变，棉纺开机此消彼长，东南亚替代中国；美棉装运连续5周回升，结构性矛盾缓解利空棉价；未点价盘和基金净多高位徘徊，通胀预期和紧缩预期博弈带来不确定性。预期偏差，主要来自面积、宏观和美棉装运。

国内市场，节后花纱价格试探上涨但有价无市，纺纱大亏损、成品高库存没有改观，下游消费维持弱势导致新花销售非常困难，郑棉跟随美棉反弹临近套保压力位，维持郑棉筑顶预期，2月指数区间看（20000，22500）元/吨，C32S棉纱现货区间看（28000，30000）元/吨。本年度产量530万吨左右，预计下年度面积小幅增加；节后花纱价格试探上涨但有价无市，纺纱大亏损、成品高库存没有改观，关注节后订单和补库情况；新花销售非常困难，盘面22500元/吨以上有套保压力；70万吨滑准税进口配额和120万吨抛储已完成，关注国储动向。预期偏差，主要来自面积、消费和政策。