[分析师：能源化工] 铝年报：成本抬升形成支撑，供需或先紧后松

1、2022年氧化铝供应或维持宽松状态

2、电解铝运行产能或已筑底，明年二季度回升概率大

3、终端行业新旧交替，整体需求或小幅增长

4、铝材出口退税政策存在不确定性，潜在影响较大

5、能源危机下，海外库存回落至低位

2022年，国内外的经济形势偏悲观，根据IMF的预测，2022年全球经济增速将达到4.9%，不及2021年5.9%的增速。2022年电解铝供应必定是增加的，但在能耗双控政策，以及取消优惠电价的背景下，实际投复产产能大概率将低于计划量。对于2022年电解铝需求，也不必过于悲观，房地产用铝的减量或将由清洁能源领域用铝的增量来弥补，明年整体供需情况或将是先紧后松。

取消优惠电价后，电解铝冶炼成本将大幅抬升，对铝价形成支撑，明年铝价重心或将维持在17000元/吨以上。而考虑到经济环境和供需情况，明年铝价或将呈现先扬后抑的走势。