|
★前期利好兑现，12月漂针浆进口减量明显 12月我国进口漂针浆58.4万吨，环比下降17%，同比下降26%。减量主要来自于俄罗斯和加拿大，与前期二连浩特、满洲里因疫情造成通关困难和加拿大BC省暴雨造成港口发运受阻，正好对应。前期利好已在逐步兑现。 虽然二连浩特公路和满洲里口岸仍未彻底恢复。不过由于俄针还可通过海运进入中国，因此后续进口有望恢复，但暂时或难以达到之前的高位。加拿大BC省暴雨造成的影响，大部分已经消退，但港口发运仍然缓慢。同时北木事故造成的供应减量，短期内难以消除。整体来看，后续进口有望逐步回升，但扰动因素仍未彻底结束，何时能彻底恢复正常，仍有待观察。 ★ 浆价上行尚未造成明显负反馈 虽然浆价上行造成下游利润被压缩，但目前除了生活用纸开工率略有下降以外，白卡和文化纸开工率基本维持稳定。浆价上涨尚未造成明显的负反馈。不过考虑到当前终端需求较为疲软，且下游大型纸厂一般来讲会常备2-3个月甚至更多的浆，因此浆价上行所带来的负反馈可能还需要一段时间才能显现。 ★投资建议 12月漂针浆进口环同比都出现了明显的下滑，这表明前期的利好开始兑现。由于利好因素尚未完全消退，预计后续进口环比虽会开始增加，但何时能彻底恢复正常，仍有待观察。当前下游生产利润已被明显压缩，虽然当下仅生活用纸开工率略有下行，但在终端需求疲软，纸制品提价艰难的背景下，预计后续下游开工率整体下行是大概率事件。此外不断攀升的仓单则表明纸浆进口虽有下降，但暂时还未造成现货的短缺。整体来看，我们建议投资者暂时观望为宜。 ★风险提示 供应扰动超出预期。
| 
发表于 2022-3-15 16:01:32
QQ好友和群
QQ空间
腾讯微博
腾讯朋友
微信
微信
易信
收藏
转播
分享
淘帖
分享到新浪微博
