华泰期货黑色专题报告20200730：八月份黑色建材板块行情依...

outloookor · 发表于 2021-4-30 11:20:19

【核心提示】 1、一季度钢材消费下降 8.7%；二季度消费增速直接拉升至 18.6%；上半年钢材累积消费高达 5%，逆周期调解下的钢材消费表现异常突出；货币与财政双发力，建筑业与制造业齐飞引领大宗商品消费超 V 型反转。
2、逆周期调节下，地产和基建形成的投资内需，是支撑和托起钢材消费的最核心行业。强大的内需与出口，也使得中国制造业得以快速复苏，从而形成了钢材消费的另一极。缺少任何一极，都难以形成如此高强消费水平，而形成全面钢材消费提升的核心，就在于全球的宽松流动性。
3、钢材供需两旺特征明显：上半年消费增长 5%，同时上半年粗钢产量也增加 5%，与此同时，钢材净出口 1850 万吨，同比减少 1100 万吨，所以，上半年国内粗钢供给增加8%。高供给意味着原料的高消费。
4、上半年生铁产量增加 5%，或 2000 万吨。增加铁矿消费 3700 万吨，增加焦炭消费 800万吨。上半年铁矿进口增 4600 万吨（海关数据）；上半年焦炭产量下降 520 万吨（统计局数据）。结果是：铁矿库存同比基本持平；焦炭库存同比大幅低于去年同期。
5、预计：下半年粗钢产量增 6%；粗钢消费增 8%（二季度同比增长 18.6%，上半年同比增长 5%），则：钢材库存将面临这较为艰难的去库过程。
6、给予中性的钢材消费，则下半年的生铁产量依然需要维持较高水平，来匹配钢材需求，则钢铁原料的消费强度，将持续处于高位。关注焦炭供给端大事件：山东以煤定焦、河南的 4.3 焦炉限产、山西 2000 万吨产能大限、河北 1200 万吨产能大限。铁矿全年进口预计增 7.8%，或 8000 万吨（上半年 4600 万吨）。全年铁矿消费增加 7400 万吨（上半年 3700 万吨），铁矿港存到年底将逐步增至 1.25 亿吨左右，下半年钢材消费高低，决定着铁矿的库存高度。
7、黑色板块：不可轻视，而应重视逆周期的力量，比如 2009-2010 和 2015-2016 两个大上涨周期。钢材供需两旺，将着力点放到原料端的做多机会。成材高库存压制了价格弹性；高成本支撑了价格的底部，甚至抬升价格底部。铁矿关注基差修复机会和品种间价差机会，焦炭关注政策红利。
8、玻璃：经过一个季度的高消费，高库存得到了有效的改善，目前处于淡季，由于供给端三季度依然难有较大增量，地产和汽车双拉动，雨季之后，玻璃消费有望再度走强。长线策略依然为逢回调做多。
9、动力煤：七月份以来，由于气温不够高，南方雨水充沛，动煤日耗持续萎靡，虽然动煤内外供给均低，但消费不足，使得库存仍未出现拐点，近几周的港口调入下降，有利于降低沿煤价的压力。由于较高的期现贴水，已经给出较高的预期保护，推荐动力煤左侧低位尝试做多，迎接八月份的消费旺季。风险因素：高温、中美关系的恶化、疫情下海外需求的进一步下滑、地产政策收紧下竣工继续大幅推后。

[分析师：能源化工] 华泰期货黑色专题报告20200730：八月份黑色建材板块行情依...

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