国投安信期货四川生猪调研报告.pdf
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调研现象分析 公母比5:5,三元补栏区域饱和，存量替换为主：此前商转母补栏导致的现货提涨预计不会再次出现。 四川屠宰量恢复至50%，四川集团企业预计省内出栏恢复至70%，数据不匹配，散户退出被严重低估。 大量散户被迫转为二次育肥：二次育肥分为季节性育肥，和利润驱动，主要做右侧。导致两个结果（1）如果现货开始启动，短期现货上涨速度会非常快，不断击鼓传花把近月库存向后挪一个月。如果未来利润空间缩减，预期转变，导致未来二次育肥中断（供给无法继续向下传导），则彼时现货将迅速下跌（2）制约中期高点高度，（取决于150kg以上肥猪接受程度）。上涨结束后，下跌幅度、速度也会加快，市场波动加剧，行情多空转变加快，近月合约及时止盈。需要计算二次育肥边际收益预测风格转化时间点。 雨季如果没发生洪涝，影响有限，对育肥猪影响大，对种猪、母猪厂影响有限：如果预期雨季非瘟，建议生猪9月、1月反套提前布局。 消费绝对量下跌：18年-19年猪价快速上涨，价格因素未影响到消费弹性（保持低弹性）。随着猪价在高位震荡，时间推移、价格因素开始起作用，反应到终端消费弹性提高，消费绝对量下跌。价格预测需要将终端需求季节性弹性变化考虑在内，特别是大肥需求。 成本支撑逻辑仍然存在：LH2109外购出栏成本（10%死亡率）在27048点，21年8-10月外购出栏成本（10%死亡率）平均为25894点产业预期高度一致5-8月存在趋势上涨，高点具体出现时间不确定：（1）考虑到集团大体重猪正在出栏，我们预计短期会出现一个二次底，然后上涨。如果这轮肥猪在5月左右出净则利好9月价格，如果在7月开始出净，则制约9月上涨高点。（2）屠宰、终端深加工企业预期一致，会进行冻肉储备，变相降低5-8月补库需求。猪价峰值过后会因为终端冻品出库存在加速下跌。这一点需要辩证的看，冻品库存高企意味着屠宰企业有动力抬高现货价格。短多长空。
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发表于 2021-4-29 15:47:32
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