[分析师：能源化工] 沪铝：维持低多思路（期货日报）

在碳中和的风口下，3月中旬铝价大幅上涨，月中一度逼近万八关口。但随后市场突现抛储传闻，沪铝盘中一度触及跌停，虽然随后快速修复至万七之上，但在美元指数反弹和国内消费旺季不旺的背景下，铝陷入高位震荡。短期来看，市场情绪纠结，铝缺乏方向性指引，我们认为沪铝仍难摆脱震荡格局，但长期来看，铝基本面向好的预期不变，长线操作应保持低多的思路。

一、短期多延续高位震荡

短期沪铝暂难摆脱高位震荡，价格预计主要运行于1.7w-1.8w之间。

从宏观面来看，美元指数短期有小幅回落，放缓对金属价格的压制，但美欧的疫苗接种和经济恢复分化加大，美指回调的空间有限，对有色也难言利好，美元的指引作用短期有钝化。

从基本面来看，铝棒的库存拐点在3月中旬已经出现，铝锭的库存拐点清明节后也基本确立，二者的出库量近期均维持高位，下游消费逐步显示出旺季特征，对铝价形成利好。但供给侧的收紧不及预期，内蒙能耗排放限制的背景下，蒙西减产体量较小，再加上高利润刺激下，近期复产和新投产脚步加快，电解铝产量维持缓慢增长的状态。此外，3月中旬市场突现抛储传闻，对沪铝形成了较大的情绪冲击，目前抛储的信息还难以证实，但市场对此预期较强，若储备铝锭在旺季逐步向市场投放，供应短期的释放将导致去库速度放缓，进而对价格形成压制。最后，1-2月原铝进口在2020年的高基数上再度大增，而3月铝锭进口窗口持续打开，预计实际进口量仍然可观，进口的增加也对国内供应形成补充。因而整体来看，短期宏观面指引钝化，沪铝虽然消费表现尚可，但供应端的收紧不及预期，铝缺乏明确的方向性指引，预计延续高位区间震荡的走势。

二、长期基本面仍然向好

“碳达峰”、“碳中和”的政策导向对电解铝基本面影响深远，供需双方在长期中的演化均对价格形成利好。

从需求侧来看，铝具有质轻、防腐、易回收的特点，在新能源汽车和绿色发电领域被广泛使用。在新能源汽车领域，铝不仅应用于正极材料和充电桩部件，还是汽车覆盖件的轻量化材料首选；在绿色发电领域，铝型材、铝杆被广泛应用于光伏的边框、支架和电站的传输线缆，铝箔也在风力发电的电力存储方面得到应用。在全球均大力推进碳中和政策的背景下，太阳能、风能等清洁能源有望进一步替代化石能源，新能源汽车也在中美两国被大力推进，在传统消费领域之外，铝的需求有新的增长点。

三、长线保持低多思路

短期铝价缺乏方向性走势，预计以高位震荡为主，鉴于对铝基本面的长期看好，我们认为交易上仍应保持低多思路，1.7w一线或是较好的买点，期权上短线可采用卖看跌的策略，收取震荡中的时间价值。