2021年铜年度展望报告-拨开新冠见复苏，守得云开见月明

zhangweixin · 发表于 2021-4-27 15:32:39

主要观点：传统的自上而下的分析中，铜价上行有三大宏观逻辑支撑：全球经济复苏、低利率、美元贬值。我们认为这三大因素将支撑起铜价的上行趋势。
供给方面，从全球范围看，随着疫情的逐步控制，铜矿的供应将出现较大幅度的增长。就国内而言，精铜供应将增加近60 万吨，增速大约为 4.2%。
需求方面，明年的主要看点在海外。海外经济在经济受到疫情的重创，且当下仍未彻底恢复，在 2021 年会随着疫情的控制而强势复苏，同时带来需求的大幅反弹。国内方面，由于今年四季度已经基本恢复到接近正常的状态，明年更多是复苏的一种延续，且海外供应链恢复后，会冲击到部分出口产品。综合对主要行业的分析，我们给予 2021 年国内铜消费增长约 3%的增速判断。
总体来看，2021 年全年，供需将较 2020 年偏宽松。不过，就具体节奏而言，供应是持续增加，而需求在上半年随经济复苏强劲增长，下半年则会略显疲软。因此，2021 年上半年呈现供需两旺，下半年将是供大于求。
基于以上分析和判断，铜价在 2021 年的走势整体是强势的，价格运行区间将显著高于 2019-2020 年。我们认为 2021 年沪铜主力合约的运行区间是 56000-64000 元/吨，预计在二季度达到年度高点，整体走势先扬后抑。
投资策略上，在 2021 年二季度以前，在波段回调中建议积极买入，或买入 62000 元/吨以上的虚值看涨期权；二季度以后，则建议平仓多单，考虑在波段高点择机沽空。
不确定性风险：新冠疫情、全球经济复苏节奏、新能源汽车发展形势、铜矿供应恢复情况。

[分析师：能源化工] 2021年铜年度展望报告-拨开新冠见复苏，守得云开见月明

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