[分析师：工业品] 【ITF-镍】上期所允许镍豆交割，关注升贴水设置情况_20200512

此前，由于上期所与LME镍交割品的不同，国内镍市的结构性短缺现象使得多头挤仓现象时有发生。上期所增加镍豆作为交割品即增加了可交割货源，有助于降低挤仓风险，并与伦镍接轨。

上期所允许镍豆交割，镍豆的金融属性将随之增加，在进口盈利的情况下，未来镍豆（免税国）进口量或逐渐增加，其美金溢价有望走高，镍豆的流通性将有所改善。

此前，无锡盘已将镍豆列为交割品，并将升贴水设为-1000元/吨，交割品牌为三个进口免税国的厂家，且明确规定生产日期及完成仓单申请及质检的期限，以规避LME仓库中存放已久的镍豆。

目前，上期所称该修订案从NI2011合约开始实施，且新增的可交割商品品牌和具体升贴水要求交易所将另行公告。若设置贴水1000元/吨，则对远月合约影响有限；若不设置升贴水，则将利空包括NI2011在内的沪镍远月合约。从当前的价差结构我们可以看到，远月合约已呈现back结构，市场预期在盘面已有一定体现。后续重点关注交易所交割细则的发布。