[分析师：工业品] 环保加压，钢价仍存上行空间

自2020年新冠疫情在全球爆发以来，世界各国为刺激经济复苏，各国央行纷纷实行宽松货币政策、加大基建投入等多项刺激政策，并推动大宗商品价格全线走高，国内螺纹钢及热轧卷板期价于2021年4月2日分别突破5100元/吨及5500元/吨关口，创近十年来新高。

面对钢价的持续上行，钢厂利润升至高位，市场分歧逐渐加大，但我们认为钢材市场基本面整体仍向好，后市在美国加大基建投入及国内为实现碳达峰碳中和而压缩钢材产量影响下，将支撑钢材期现货价格保持强偏格局。

   美继续实行宽松货币政策，并将加大基建投入。受新冠肺炎疫情冲击，美国爆发了近年来最大的危机。面对经济问题，美国选择开启“大量印钞”模式。2020年至今，美国接连推出了大规模刺激政策，2020年3月的2万亿美元，2020年12月的9千亿美元，2021年3月的1.9万亿美元，另外还有逾2万亿美元的基础设施计划（筹备中）

面对疫情的冲击及对经济复苏的渴望，美国会众议院于2021年3月再次通过1.9万亿美元经济刺激计划。此次通过的经济刺激计划包括向符合规定的美国民众发放每人1400美元补助；提供每周失业救济额外福利300美元；为州和地方政府提供3500亿美元；为学校重新开放提供1250亿美元；为新冠疫苗接种计划注资140亿美元；提供478亿美元用于新冠病毒检测和感染者追踪等。

继1.9万亿美元纾困法案后，美国政府又将推出逾2万亿美元的经济复苏提案，以借此改善美国的基础设施建设、应对气候变化，振兴美国经济。此方案包括铺路修桥、扩大宽带网络等，并提议通过提高企业税税率来为基建提供资金。联邦政府将在未来8年内花费约2.25万亿美元用于基建，并在15年内通过将企业税率提升至28%，以及将针对跨国公司的全球最低税率从现在的10.5%提升至21%来筹集资金。

据悉，将投入6200亿美元用于修建桥梁、道路、公共交通、港口、机场以及电动汽车研发等交通基础设施；投入6500亿美元改善饮用水基础设施，扩大宽带接入并升级电网；投资5800亿美元用于美国制造、研发以及职业培训；投资4000亿美元用于老年人和残障人士的护理。若此刺激方案能通过，将中长线利好基本金属及钢材价格走高。钢材作为基础设施建设的主要原材料，美国将更多依赖进口来满足需求，数据显示，2019年美国粗钢产量约为8780万吨，2020年为7270万吨，而中国粗钢产量在2019年达9.963亿吨，2020年达10.53亿吨。   

为实现碳中和将压缩粗钢产量。随着全球变暖的气候问题越来越严峻，全球达成碳减排的共识下，2020年底我国中央经济工作会议首次将做好碳达峰、碳中和作为2021年的重点任务。两会政府工作报告中明确提出，“十四五”时期，单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。

2020年我国粗钢产量已经达到10.5亿吨，同比增加5%。如此庞大的粗钢产量势必会带来大量的能源消耗和碳排放。相关数据显示，我国钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量的15%，是31个制造业门类碳排放量最大的行业，也是实现碳中和愿景的重要部分。在碳中和大背景下，目前钢铁行业开始实行去产能，控制碳排放总量工作，在相关部委及地方政府执行层面已在加速，其中钢材主产区唐山率先执行减限产政策，这也是此轮推动钢价扩大涨幅的主要因素。

据悉，正在编制的《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》目前已形成修改完善稿，初步确定行业达峰目标和重点任务。据相关人士透露，在2030年“碳达峰”和2060年“碳中和”的目标约束下，钢铁行业碳达峰目标初步定为：2025年前，实现碳排放达峰；到2030年，碳排放量较峰值降低30%，预计实现碳减排量4.2亿吨。中国作为世界上最大的粗钢生产和消费国家，粗钢产量占全球粗钢产量一半以上，碳排放量占全球钢铁碳排放总量60%以上，约占我国总排放量的15%，钢铁减排重要性不言而喻，同时在降碳行动方案执行过程中也将明显影响着钢价波动。

扩大内需主基调下，终端需求韧性依存。从当前地产数据来看，2021年1-2月份，全国房地产开发投资13986亿元，同比增长38.3%；比2019年1-2月份增长15.7%，两年平均增长7.6%。其中，住宅投资10387亿元，增长41.9%。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积770629万平方米，同比增长11.0%。1-2月份，商品房销售面积17363万平方米，同比增长1.05倍；比2019年1-2月份增长23.1%，两年平均增长11.0%。整体来看，销售回暖房价回落，需求端结构性复苏，虽在2020年低基数的情况下大幅增长，但相较于2019年增长率也同步推高，显示房地产对钢材需求的韧性仍比较旺盛。

当前挖掘机销量持续走高，我们相信未来一段时间，国内房地产市场及基础设施建设对于钢材现货需求仍将保持旺盛。据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年1-3月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品126,941台，同比涨幅85.0%。其中，国内市场销量113,565台，同比涨幅85.3%；出口销量13,376台，同比涨幅81.9%。2021年3月，共计销售各类挖掘机械产品79,035台，同比涨幅60.0%。其中，国内市场销量72,977台，同比涨幅56.6%；出口销量6,058台，同比涨幅116.5%。

基建通大数据显示，截至3月中旬，已有16个省、直辖市、自治区发布了2021年重点、重大项目建设投资计划，项目总量约14754项，项目总投资额约30.34万亿元，2021年计划投资额约6万亿元，这都将中长期支撑钢材现货需求。

综合以上分析，过去一年全球央行实行宽松货币政策，特别是美联储的货币巨额投放推动大宗商品价格大幅走高。而国内钢材期现货价格能够持续上行，一方面是因宽松货币政策，另外扩大内需及加大基建投入持续刺激着钢材终端需求。进入2021年，在碳中和这个大政策背景下，压缩钢材产量以及减少碳排放都将成为支撑钢价上涨的主要因素。其次从需求端来看，钢材表观消费量进一步提升体现终端需求韧性很足，叠加美国即将推出逾2万亿美元的基础设施刺激计划，这也将中长线支撑钢材期现货价格保持震荡偏强格局。

以上观点，仅供参考！