东证期货黑色调研报告——需求正常释放，关注地产节奏

gumeng · 发表于 2021-4-24 21:09:30

★华东调研的主要发现及结论：
3月中下旬开始，终端需求开始释放到正常的旺季水平。目前需求略好于往年同期，4月仍有环比回升空间。下游略有分化，华东地区基建和制造业厂房建设的用钢需求较好，但地产需求相对较弱。受集中供地的影响，目前杭州并无新开工项目，当前用钢基本来自存量项目。此外，杭州周边需关注亚运会相关项目接近收尾后，基建用钢需求下滑的风险。目前下游承建方资金偏紧现象较为普遍。
22城集中供地可能对地产用钢需求的节奏产生影响。1-3月住宅类土地成交明显弱于2019年，而土地成交的首个高峰可能出现在5月。上半年新开工可能都会受到影响，尤其是22城多为存量需求。而出于开发商年内赶预售的原因，年中到下半年的新开工以及相应的施工需求则可能超出市场预期。
★投资建议：
在粗钢减量的情况下，今年成材端的核心逻辑并未出现转变。但由于实际缺口尚未出现，还需关注高位钢价的风险。在交易层面，需关注主力合约移仓以及5月持仓量依然较高情况下，是否会出现多头集中止盈的风险。另外热卷期现正套出现利润后可能会增加现货的抛压。在预期层面，此前市场并未交易1-2月新开工不及预期的问题。而若集中供地导致3月新开工依然不佳，可能会引发市场预期的转变。而由于核心逻辑并未转变，加之下半年地产可能再度出现集中赶工导致超预期，我们建议短期注意风险，等待回调再度偏多的机会。
★风险提示：
终端需求大幅下滑，钢价趋势性下跌。减产政策明确，短期刺激钢价继续快速上涨。

[分析师：能源化工] 东证期货黑色调研报告——需求正常释放，关注地产节奏

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