[分析师：能源化工] 未来通胀预期能否跑赢名义利率？0121

受拜登政府的顺利就职和积极抗疫态度提振，市场预期美国政府将很快会有进一步的积极财政刺激措施推出，这一预期推高了通胀预期，金银因此获提振。此外，美国政府将会推出更多财政刺激措施的预期，也给美元带来一定压力。美元指数自周一的4周高位连续3日回落，亦给金价带来一定的支撑。

众所周知，自2021年1月份以来，美国国债名义收益率的大幅攀升给金银带来巨大压力。因为在名义利率抬升的同时，美国10年期通胀预期也抬升至2.12%，但很明显通胀预期的抬升力度不及名义利率，导致美国实际利率的回升给金银的反弹带来阻碍。

所以，未来通胀预期能否跑赢名义利率将是影响贵金属价格的最关键要素之一。随着美联储主席鲍威尔鸽派表态仍会维持宽松，且直接指出现在还不是讨论调整QE的时候，美债收益率近期有回落，抬升速度放缓。而随着疫苗接种的推广以及拜登政府的顺利就职，市场对经济复苏预期仍较乐观，且对美国政府推出更多财政刺激措施的预期也在不断升温，因此市场越来越预期通胀会跟随抬升。

对于通胀预期，我们的观点是根据美联储的新货币政策框架，2%对于美联储而言更像是下限而不是上限，且未来美国政府有望推出更多的财政刺激措施的背景下，美国10年期通胀预期有望继续攀升至2.5%-3%左右。因此美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率，即美国实际利率将会持续维持在接近历史低点的水平，较长时间处于负值区间，从而对金价构成支撑。且未来一旦通胀预期真正的表现出来，金银有望再次开启一轮上涨行情。

风险点：通胀预期落空、美联储收紧货币政策等。