疫苗进展改善预期原油重心不断修复

zimoli · 发表于 2021-4-16 13:53:30

导言：美国寒潮天气侵袭过后原油产量恢复缓慢，高盛大幅上调价格预测提振市场心态，疫苗接种速度加快，国际油价走势偏强。近期天气因素引发的产量减少恢复速度较慢，叠加前期沙特额外减产、国际疫情缓和、刺激法案有了进展等利好因素，原油创新高，但高位调整风险加大，尤其3月初欧佩克会议或有变数。预期3月份市场仍将处于紧平衡格局，疫情缓和下需求端逐步恢复，供给增幅有限，供需紧平衡延续。中期关注疫情防控节奏以及欧佩克减产变化，3月初欧佩克将再度讨论减产政策，或适度增加产量，后期高位注意调整风险，易涨难跌，或呈波浪式推进

随着油价持续上行，远期结构近强远弱，处于back结构，且月差持续走强，进一步佐证短期强势格局，VIX指数持续走低，恐慌情绪大幅缓解，美元指数近期走弱，后期美国宽松政策支撑下仍将维持弱势，从定价层面对油价构成支撑。从期现结构看，各品种基差维持低水平，现货价格逐步企稳。价差方面，汽油裂解价差走强，柴油裂解小幅回升，消费有所回升，汽柴油价差进一步走强。从季节性规律看，随着经济恢复，汽油裂解价差有望进一步走强，汽柴油价差仍有走阔空间。整体看，back结构显示基本面供不应求，裂解价差走强反映强劲需求，后期市场易涨难跌。
操作层面，预期3月份原油价格震荡偏强，持续上涨后在预期与现实的反复证伪中价格或将反复，单边走势概率较小。套利对冲方面，近期远期结构修复，交割套利机会暂无。而汽油裂解价差、柴油裂解价差走阔建议关注。国内低硫燃油裂解价差走阔、低硫正套等持续关注。

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