[分析师：农副产品] 2021年油脂油粕年报

✦  全球大豆明年供应趋紧，南美受拉尼娜的影响还需时间验证，美豆19/20和20/21年度的库存消费比下降较快，需求强势支撑下，预计明年美豆整体依旧是偏强格局。

✦  全球棕榈油明年产量会受到拉尼娜的影响，但是影响整体有限，主要的疫情影响也马上就要进入尾声，明年马棕的库存恢复速度还是要看生产力的恢复速度，毕竟目前棕榈油上涨之后高利润情况下，生产力才是限制库存恢复的主要原因。棕榈油消费端则更多是政策上的影响因素，需要关注主要进出口国的进出口税率的变化，目前的情况非常利好马棕的出口，但是也会受到印尼方面产量上升的影响。

✦  国产大豆今年涨势汹涌，但是由于玉米方面相对供应端更加趋紧，目前的高价和大豆争夺耕地非常占优势，预计会对国产大豆振兴计划产生影响，使得明年大豆的种植面积增幅减缓，虽然今年全国大豆增产，但是增幅有限，预计明年整体国产大豆供应还是趋紧，所以我们对明年的豆一整体依旧是维持偏强的判断。

✦  油脂方面，目前国内油脂库存整体处于偏低的位置，明年油脂的供应整体是中性偏紧的，伴随着疫情的恢复，棕榈油的产量与进口会开始恢复，而天气炒作这边，南美减产的概率还是依旧存在，需要关注。国内油脂的需求端则预计明年整体的变化不会太大，所以整体我们认为明年的油脂整体是震荡偏强为主。

✦  粕类的主要品种豆粕菜粕在供应方面差别较大，目前的库存也是，菜粕受到中加关系的影响产量有限，但是由于需求面较豆粕而言较窄，所以上升空间有限，但是十月份以来由于极低的库存，其与豆粕的价差恢复的也比较快，而豆粕这边，由于生猪存栏的快速回升，整体的需求比较旺盛，并且强势会延续到2021年，而供应端也是依旧偏强，所以我们预计2021年的豆粕整体也是上涨为主，菜粕这边也会随着豆粕的带动以及中加关系的僵持继续保持强势。