[分析师：宏观金融] 20200428 政策加码助力，期指有望振荡上行

福能期货 陈夏昕

4月以来，股指期货维持震荡走势，上证综指振荡区间为2650至2860之间。一方面，国内复工复产带来的经济修复预期以及稳增长政策支撑期指价格，另一方面，疫情海外持续蔓延、原油价格剧烈波动等不确定因素打压市场风险偏好，期指仍面临下行压力。

3月国内宏观经济逐步回归正轨。生产端方面，3月工业增加值同比下降1.1%，降幅显著收窄，反映出疫情对供给端的压力明显缓和，其中，高技术产业、计算机、通信等新兴制造业工业增加值逆势增长，成为经济修复中的结构性亮点。此外，六大电厂日均耗煤量、物流景气指数等高频指标均明显回升，显示生产端改善显著。需求端方面，3月投资、消费和进出口虽整体处于负增长区间，但边际改善。投资方面，由于投资受政策驱动较大，在基建投资带动下，投资增速或企稳反弹。另外，消费方面，随着国内疫情逐步控制及汽车消费政策推广，二季度消费有望回升。总的来看，二季度经济或企稳向好。

4月17日中央政治局会议强调逆周期政策力度要加大，政策空间进一步打开。会议提出“积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券”。近期地方债及专项债发行明显加速，一季度地方专项债针对基建投向的显著增多，带动基建等有效投资，使新基建成为经济发展的新一轮驱动力。此外，会议强调“稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性充裕，引导市场利率下行”。近期央行相继下调MLF、LPR及TMLF操作利率，持续释放流动性，引导资金利率回落。在流动性宽松和政策加码等利好因素共振下，股指进一步下行空间有限。
   

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。创业板注册制改革后，放宽涨跌幅限制，有望促进中小市值股票的成交活跃度。同时，注册制改革将为券商带来投行和直投业务增量，促进行业健康发展。长期来看，创业板注册制推行，不仅精简优化上市条件，退市制度也在完善。随着市场逐步扩容，壳资源稀缺性将下降，有利于资源向优质企业集中，增强龙头白马股效应，有利于沪深300股指期货和上证50股指期货走强。

综合来看，尽管海外不确定因素对A股产生扰动，但A股市场主逻辑仍在国内，由于政策面持续释放积极信号，且经济运行逐步回归正轨，中长线资金有望积极入场，为股指上行提供动能。(仅供参考)