[分析师：能源化工] 春节前后库存变动对钢价的影响分析20190301

对比2016-2018年，2019年春节前后库存情况接近2018年，相同处是库存水平高，终端开工晚。但也存在差别,首先在市场预期方面，2018年累库是在限产背景下的超预期累库，2019年春节高累库属于市场预期内；其次从累库结构看，2018年贸易商主动累库居多，很多中小贸易商带杠杆累库，当时中美贸易摩擦爆发加剧了市场悲观预期，导致贸易商降价相互踩踏。而2019年主要是大贸易商累库，抛盘压力相对较轻。最后，当前现货3800相比2018年同期或全年都是一个较低的水平，终端地产需求强劲情况目前尚不能证伪，所以累库压力虽然有，但还不能导致价格大幅下跌。

目前在高产量和高库存的现货基本面情况下，盘面还在延续高需求预期的逻辑。目前看，地产赶工导致的大规模新开工情况还将持续，因为当前地产的土地库存绝对量还在高位，新开工增速上行带来的耗钢需求逻辑还将延续，同时地产调控和货币政策边际放松，将使得地产销售端转为平稳，有利于引导市场提升需求预期，支撑钢价偏强运行。