[分析师：期权] 股指期权策略系列1-卖出看跌期权的选择与收益

摘要：
    2020 年 2 月 3 日，受到黑天鹅疫情的影响，A 股市场鼠年首日开盘全线杀跌，沪深 300 指跌 7.88%报 3688.36，波动率大幅飙升，收益波动加剧，价格跳跃性较强，采用线性交易工具难度较大。
       本文基于此背景，进行卖出看跌期权策略抄底研究。研究发现，当出现极端暴跌行情的时候，若看跌期权的隐含波动率飙升过高，且标的市场与看跌期权价格走势出现背离时，则维持权利金价格需要更高的波动率溢价来实现。此时，一旦标的价格不能持续下跌，则卖出看跌期权策略胜算较高。其中，在标的持续反弹的过程中隐波持续回落，卖出虚值看跌期权获得的隐波回落的权利金收入占比最大。而从绝对收入来看，在持续反弹过程中，卖出实值看跌期权获取绝对收益最大。投资者可根据偏好自行选择。