[分析师：能源化工] 原油二季报：现实和预期重复博弈，高波动性或成新常态

展望二季度， OPEC+历史性减产协议的达成，标志着全球主要原油生产国之间价格战的终结。原油价格暴跌对G20国家的经济都有深远的负面影响，原油生产方和需求方之间开始主动进行利益平衡，在这种合力之下，原油价格底部或已探明。不过市场对原油需求复苏的预期或过于乐观，欧美疫情可能存“厚尾”效应，新兴市场疫情趋继续扩散，疫情对经济活动和石油需求压制的时长可能超出预期。此外，潜在产能充足可能引发产油国以销定产的策略，一旦出现个别产油国抢占市场份额的搭便车行为，很可能会导致OPEC+内部发生破窗效应，这些因素将限制原油价格的上行空间。可以预见，一方面是悲观供需和库容紧张现实，另一方面是乐观减产托底和疫情拐点预期，两方面重复博弈之下，原油价格高波动性或成新常态。