[分析师：能源化工] 五月报：TA还在累库 EG仍有远虑

Ø  PTA：全球疫情背景下TA难以通过需求端放量来实现有效去库，关键仍在于供应端的收敛，而从利润与开工的角度看，供应收敛则依靠利润压缩，目前TA加工费630元/吨左右，较前期750元/吨左右加工费已经压缩一定量级，但尚未达到能够收敛供应的级别，即加工费仍然有200-300元的压缩空间。因此我们认为高库存下5月份前期TA依旧以压缩加工费为主，以达到供应收敛缓解库存压力的目的，此后若供应端装置兑现减产，TA将迎来比较可观的反弹。

Ø  最后从绝对价格考虑，对比往年，目前TA绝对价格水平较低，市场抄底情绪较浓，但在高库存且累库周期，且未看到明显利多信号下，现在做多为时尚早，五月前期TA价格依旧有探底的风险，做多在绝对价格上可以考虑3000-3100附近分批次布局，或等待利润压缩后的减产信号出现，同时即使出现去库，如此高的库存短期内仍难以消化，9月合约相应面临9月仓单集中注销，现货流向市场的风险，压力依旧存在，前期4000的支撑也转变为重要的阻力位。

Ø   

Ø  乙二醇： 展望5月供需，我们仍未看到EG持续性去库的信号出现，虽港口库存近期出现了短暂的去库，但主要是由于港口卸货延迟引起，实际库存状况依旧堪忧，且港口延迟卸货会导致后期卸货集中，而国内供应端目前已经处于较低负荷，再无较大改善空间。总体看，EG港口在近期去库之后已无近忧，但在需求未恢复之前仍有胀库的远虑，当前EG罐容使用率在7-8成，我们预估5月累库量在10-15万吨左右，库容使用率有望超过8成。