[分析师：能源化工] 2019年煤焦期货总结与2020行情展望

l  焦煤方面，2016-2017 两年煤炭行业供给侧改革导致供给端偏紧，煤炭价格大幅上涨。在此背景下，发改委及能源局新批复了大量的优质煤炭开采项目，以缓解煤炭供应偏紧的局面，该部分优质产能将在 2020 年逐渐反应在供应端。需求方面，焦化利润萎缩后，仍会尝试打压焦煤价格，一定程度上也会影响焦煤的需求。进口方面，由于焦煤内外价差较弱，进口利润颇丰，进口政策趋于宽松的情况下对焦煤供应有较强补充。因此整体在供应端继续大幅增加，需求端逐渐萎靡的情况下，焦煤产能过剩现象将非常明显，预计 2020 年焦煤将延续价格中枢下移过程。

l  焦炭方面，焦炭市场明年是多个政策的最终时间节点，包括4.3m焦炉淘汰、京津冀周边以钢定焦等等，但由于政策执行力度存疑，焦炭供需平衡存在较大变动空间。预计明年焦化产能总量将总体稳定，并不会出现过大的波动，在产能淘汰与新增的过程中，可能会出现短期的产量波动出现供应缺口。但市场的自我调节能力将显著加强，若政策密集执行，山西、内蒙等地新建产能投产进度将大大加快，各区域间资源的调配、生产效率的提高将弥补去产能带来的冲击。由于焦炭市场整体处于产能置换与扩张的周期，随着各地新增产能的投产，产能虽变化不大，生产效率的提高将导致潜在供给能力不断提高，未来焦化行业仍将面临持续的高供给压力。预计2020年焦炭围绕1800宽幅震荡为主，呈现中枢下移的格局。