【申万期货】新经济形势下猪肉价格对CPI的影响

Mars_ubD3G · 发表于 2020-7-9 16:02:05

本帖最后由 Mars_ubD3G 于 2020-7-9 16:18 编辑

➢ 我国猪肉产量和猪肉消费量排名世界第一，2019年我们国家猪肉消费量占比40％左右，中国、欧盟、美国是猪肉的主要消费地区，消费量占比超过70%。从国内产量上来说，我国猪肉的产量远高于其他肉类，所以其他肉类短时间也很难替代猪肉在居民消费结构当中的地位。
➢ 理解中国CPI，需研究猪肉价格周期。猪肉供给弹性一般大于需求弹性，猪肉价格周期类似“发散性蛛网模型”。在没有特别的外生性冲击的情况下，猪价周期一般为 “供给下降，价格上升，补栏，出栏、供给增加，价格下降，减少补栏、供给下降”。
➢ 猪价周期的形成，很大程度上是由于此前国内生猪养殖结构是以散养户为主。不过，环保压力、人员成本上涨下，养猪散户逐渐离场。生猪养殖的集中化，或会让传统猪周期时间拉长，甚至失灵。规模化养殖也让相关企业面临着较大的风险敞口，加大了对生猪期货的需求。
➢ 我们认为，猪肉价格变动可能影响短期货币政策空间，但很难通过货币政策从根本上解决猪价过快上升的问题。因为货币政策是需求侧的政策，不能有效影响短期猪肉的供应。
➢ 综合看，考虑到CPI同比翘尾因素下半年将快速回落，预计1月份是全年CPI高点，后续将逐步回落，央行货币政策空间加大。

[分析师：宏观金融] 【申万期货】新经济形势下猪肉价格对CPI的影响

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