调研主要结论： 今年以来随着有色金属铜、铝价格的大幅上涨，以及各类能源价格的走强，铜、铝产业链各环节利润分配表现不均，下游企业普遍利润受到挤压，不过不同板块或不同规模企业体感不尽相同，整体上头部企业大体维持正常但中小企业压力已经较为明显。 铝方面，铝线缆和板带箔板块相对稳定，而铝棒加工费持续低位，部分企业已出现明显亏损，特别是小规模企业，据了解部分地区如广西、青海等地已出现停产情况，处于头部且规模较大的企业需求订单和盈利相对稳定，抗风险能力较强。铝当下的消费结构仍主要是以地产、汽车、特高压和光伏等为主，市场对于新能源汽车需求带动仍较看好。行业中存在的变化在于具有能源、资源优势的地方政府在产业政策上对于当地资源的流出控制加强，更倾向于在当地转化成产能，发展当地经济，下游企业面临更多挑战。 铜方面，通过对企业的走访我们发现总体上今年下游的消费体感不佳，头部企业大体维持正常但中小企业压力已经较为明显。从原因分析近期铜价上涨给企业经营带来的首先是资金压力，更多的原料资金占用、套期保值亏损伴随现货滞销使得企业的资金压力明显抬升。另一方面，价格大幅走高后下游需求有所下降，订单减少和违约的情况同时存在，叠加淡季即将到来的前景，企业对于消费总体偏悲观。新增订单方面，铜当前的消费结构未出现明显变化，电网为主的基础量的影响有限。 调研具体内容： 1、企业A：铝下游加工企业 上仍是地产、汽车、光伏等作为补充。此外下游反馈出口占比未有显著增长，海外消费对需求总目前铜、铝下游企业对于基差定价多有了解，是部分企业的主要定价模式。行业内除部分小企业外多数企业对于期货工具接受程度较高，在价格上行或者下跌过程中，多有利用期货工具进行原材料或库存的套期保值，不过对于期权等衍生品工具仍较为谨慎。铜、铝等有色金属价格判断方面，多认为当下主要是宏观和资金作用更为突出，后续表现仍具有较大不确定性